I kölvattnet av 2015 års klimatavtal i Paris för att begränsa den globala temperaturen under 2°C över förindustriella nivåer, många statliga och privata intressenter har förespråkat införandet av policyer för att mildra klimatförändringarna. Detta skulle direkt endast påverka fossilbränslesektorn, men det skulle också indirekt exponera många andra ekonomiska sektorer, särskilt de energiintensiva sektorerna. Det finansiella systemet kan påverkas på grund av dess exponering mot företag i form av aktier, obligationsinnehav och lån. Dock, klimatpolitikens inverkan på det finansiella systemet har hittills varit oklart.

Ett stresstest för att bedöma klimatrisker i investeringsportföljer

Ett internationellt team av forskare ledd av Stefano Battiston, Professor vid institutionen för finans vid universitetet i Zürich, har utvecklat en ny nätverksbaserad metod för klimatstresstest för att bedöma klimatrisker i investeringsportföljer, villkorat av politiska scenarier. "Vår metod gör det möjligt att utöka välbekant finansiell riskstatistik för enskilda institutioner, såsom Value at Risk, att redogöra för de risker som härrör från klimatförändringar och klimatpolitik, både genom direkta och indirekta exponeringar över nätverket av finansiella kontrakt, säger Battiston.

Analysen baserades på data på mikronivå om aktieinnehav i alla börsnoterade bolag i EU och USA som innehas av enskilda finansiella investerare, om balansräkningsdata för de 50 listade europeiska bankerna, och om finansiella exponeringar på sektorsnivå.

Liten exponering av toppbanker i EU, men stor kombinerad effekt på pensionsfonder

Forskarna fann att exponeringar av alla typer av finansiella investerare mot den fossila sektorn på deras aktieportföljer är begränsade (dvs. 4%-13%). Särskilt, den direkta exponeringen av de främsta EU-bankerna mot fossilbränsle- och energisektorerna är liten (dvs. ett Value at Risk på i genomsnitt 1 % av bankernas kapital och en maximal förlust på cirka 7 % av kapitalet mellan banker). även när man tar hänsyn till förstärkningar genom nätverket av interbankförpliktelser. "Den direkta effekten av klimatpolitiken på sektorerna för fossila bränslen och allmännyttiga bränslen kommer sannolikt inte att orsaka bankers fallissemang eller systemiska dominoeffekter i det finansiella systemet. Därför, EU-banker bör inte frukta införandet av klimatpolitik", tillägger Battiston.

I kontrast, Den sammanlagda exponeringen av finansiella investerares aktieportfölj mot de klimatpolitiskt relevanta sektorerna är stor (dvs. 45–47 % mellan olika typer). Dessutom, Finansiella investerares exponeringar mot varandra har också betydelse eftersom de förstärker risken. Särskilt pensionsfonder har indirekta exponeringar genom sina innehav i investeringsfonder.

Snabb och stabil klimatpolitik innebär inte systemrisker

I samband med policydiskussionen kring riktlinjerna från G20:s Financial Stability Board Task Force om klimatrelaterad finansiell information, resultaten tyder på att offentliggörandet av klimatrelevant finansiell information är nödvändigt för att förbättra riskuppskattningarna och skapa rätt incitament för investerare. Dock, eftersom de kombinerade exponeringarna är stora, bättre information kanske inte är tillräckligt för att minska risken. Det viktiga är timingen och trovärdigheten för genomförandet av klimatpolitiken. Stefano Battiston avslutar:"Ett tidigt och stabilt politiskt ramverk skulle möjliggöra en smidigare justering av tillgångspriserna och för uppkomsten av nettovinnare och förlorare i övergången till en koldioxidsnål ekonomi."