Credit default swappar (CDS) kritiserades hårt för att vara en stor bidragande orsak till finanskrisen 2008/09.

Men en ny studie visar att dessa marknadsbaserade försäkringsverktyg också har fungerat som en stabiliserande kraft, skydd mot aktiekursfall och högre lånekostnader i händelse av att ett företag får en nedgradering från ett kreditvärderingsinstitut. CDS köps vanligtvis av långivare för att säkra sig mot ett lånande företags potentiella fallissemang på sina lån.

"Vi försöker kasta ett annat ljus, visar att CDS inte är så dåligt. Det kan ha ett positivt resultat för kapitalmarknaderna, " säger Chayawat Ornthanalai, en docent i finans vid University of Torontos Rotman School of Management som skrev studien tillsammans med två andra forskare.

Forskarna tittade på erfarenheterna från 644 företag mellan 1996 och 2010. Cirka 283 av dem såg införandet av CDS-kontrakt på sina skulder under den perioden. De företag som omfattas av CDS såg en minskning med 44 till 52 procent av sina aktiekurser efter en kreditnedgradering, jämfört med företag med identisk nedgradering men utan CDS.

Och medan de fortfarande absorberade viss påverkan, att ha sin skuld täckt av CDS innebar att nedgraderade företag inte drabbades lika hårt av deras verksamhet, med färre minskningar av sina skulder och investeringar och mindre betydande ökningar av sina lånekostnader, jämfört med företag som inte omfattas av CDS. Företag med störst nedgång i aktiekursen, trots att de har CDS, tenderade att vara de i kategorin "spekulativt betyg" — med betyg i de lägre klasserna — eller med fler villkor kopplade till sina lån som var kopplade till deras kreditvärdighet.

Forskarna varnar för att CDS-kontrakt inte är en ersättning för informationen från kreditbetyg, men deras resultat tyder på att CDS kan fungera som ett komplement, använda en marknadsbaserad indikator på ett företags fallissemangsrisk istället för en analytikers åsikt.

Prof. Ornthanalai säger att folk inte ska blanda ihop de positiva användningarna av CDS som lyfts fram i hans forskning med situationen som ledde till finanskrisen.

"CDS var inte huvudfrågan, " säger han. I vissa fall, CDS blev "bunden i pooler av dålighet, " skapat av missbruk av säkerställda skuldförbindelser (CDOs), där skulder från flera källor packades om till en enda produkt och såldes av banker och företag till köpare.

Också, vissa investerare ägnade sig åt mycket spekulativ och rovdrift mot ett företags potentiella fallissemang där de inte hade något annat direkt intresse, en situation som prof. Ornthanalai jämför med att "försäkra dina släktingar och sedan mörda dem för försäkringspengar."