Den senaste tidens tumult på finansmarknaderna har belyst den ökande rollen av automatiserad handel på Wall Street och huruvida den förvärrar volatiliteten.

Sedan finanskrisen 2008, investerare har i allt högre grad vänt sig till datoriserade handelssystem som har programmerats för att göra snabba "köp" och "sälj"-order baserat på ekonomiska data, uttalanden från centralbanker eller komplex programvara för artificiell intelligens som använder algoritmer.

Även om den är inrättad av människor, dessa affärer är baserade på en snabb bedömning som saknar det mänskliga ögats subtila urskiljningsförmåga.

Närhelst en oväntad släng på Wall Street slår emot investerare, fingrarna riktas mot sådana system som alltmer dominerar handel.

Kritiker har ifrågasatt om marknadens senaste swoon - som kan resultera i den värsta december sedan den stora depressionen - beror på en likviditetsdränering och andra oväntade effekter av datoriseringen av handeln, snarare än grundläggande ekonomiska faktorer i en tid då USA:s arbetslöshet är låg och den ekonomiska tillväxten är stabil.

Finansminister Steven Mnuchin, i en nyligen intervju med Bloomberg, skyllde ökningen i volatilitet på ökningen av högfrekvent handel, en typ av automatiserad handel.

Handel från kvantitativa hedgefonder som bygger på datormodeller står nu för 28,7 procent av de totala volymerna i USA, enligt konsultföretaget Tabb Group. Det är mer än dubbelt så mycket som för fem år sedan och, sedan 2017, över procentandelen som innehas av enskilda investerare.

JPMorgan Chase analytiker Marko Kolanovic har uppskattat att endast cirka en tredjedel av tillgångarna på aktiemarknaden är aktivt förvaltade och att endast 10 procent av den dagliga handelsvolymen är resultatet av specifika överväganden.

Men medan ökningen av automatiserad handel är obestridlig, det är mindre tydligt att det är ansvarigt för ökad marknadsoro.

Tabb Groups grundare Larry Tabb sa att de flesta elektroniska handelsföretag använder algoritmer som identifierar och drar fördel av prisskillnader mellan priset på ett visst värdepapper och vad det hämtar någon annanstans.

"De letar efter att köpa de billiga, "Tab sa, lägga till, "de flesta modeller dämpar faktiskt volatiliteten snarare än ökar volatiliteten."

"Flash Crash"

På samma gång, Tabb medger att spridningen av börser där aktier köps och säljs kan resultera i begränsad likviditet på plattformar. Det kan göra marknaderna sårbara för en "flash -krasch, " även om denna möjlighet mildrades med strömbrytare som inrättades efter 2010.

Systemet för automatiserad handel handlar "allt om utbud och efterfrågan som det alltid har varit, " Sa Tabb. "Det är bara ett utbud och efterfrågan i en snabbare takt."

En annan ofta citerad risk är tendensen för datorer att bete sig med "flock"-liknande beteende eftersom de är konstruerade på ett liknande sätt.

"På grund av designlikheterna, de tenderar att köpa och sälja terminer till liknande prisnivåer, "sa Peter Hahn, medgrundare av Bridgeton Research Group.

"När de når "sälj" stop-loss nivåer vid liknande tidpunkter kan de lägga till betydande prispress i början av nedåtgående trender, sa Hahn, och tillägger att effekten är mer dämpad när affärer utlöses av fundamentala faktorer, som en ekonomisk indikator.

Kolanovic varnade för att övergången från aktiva investeringar kan klämma marknadens förmåga att "förebygga och återhämta sig från stora nedgångar."

"Rotationen på 2 biljoner dollar från aktiva och värde- till passiva och momentumstrategier sedan den senaste krisen eliminerade en stor pool av tillgångar som skulle stå redo att köpa billiga offentliga värdepapper och stoppa en marknadsstörning, " sa Kolanovic.

© 2018 AFP