Robert Brunner är biträdande dekan för innovation och chief disruption officer vid Gies College of Business vid University of Illinois Urbana-Champaign, där han hjälpte till att spetsa ansträngningarna att skapa iBlock, den första blockkedjan skapad av en handelsskola. Brunner pratade med News Bureau affärs- och juridikredaktör Phil Ciciora om turbulens på kryptovalutamarknaden.

Kryptovalutor har fått stryk på sistone – både på marknaderna och i rykte. Vad förklarar den nuvarande dynamiken på kryptovalutamarknaden, som har upplevt en boom-bust-cykel under de senaste två åren?

De senaste åren har varit en makroekonomisk miljö utan motstycke där pengar var billiga och lättillgängliga. Centralbanker höll räntor nära noll och regeringar stödde människor under pandemin med kontanter för att förhindra förstörelse av efterfrågan. Som ett resultat jagade investerare oundvikligen höga avkastningar, vilket ledde till ökat risktagande på sina investeringar, oavsett om det var teknikaktier, kryptovalutor eller någon annan riskfylld tillgång som meme-aktier.

Nu, med inflationen i spiral, ser vi motsatsen till det. Federal Reserve har stramat åt sin penningpolitik så att pengar inte längre är billiga. Räntorna stiger och investerare har dragit sig tillbaka från riskfyllda tillgångar, inklusive kryptovalutor. Men vi ser också massiva nedgångar i teknikaktier som speglar nedgången på marknaden för kryptovaluta.

Jag tycker inte att det är rätt att säga att kryptovalutabubblan har poppat och allt annat är bra. Alla riskfyllda tillgångar minskar, ibland dramatiskt, samtidigt. Investerare är inte säkra på vad som kommer att hända med ekonomin – tippar vi in ​​i en lågkonjunktur och kommer den att vara långvarig eller kommer vi att dra oss ur den snabbt? Det finns mycket osäkerhet, så folk har naturligtvis dragit sig tillbaka från de mer riskfyllda satsningarna.

Är kryptovalutor fortfarande en gångbar teknik, eller är detta en repris av dot-com-aktiebubblan från början av 2000-talet?

Kommer kryptovalutor att försvinna som många av de tidiga dot-com-erans företag? Detta är mycket osannolikt. Alla som tänker på denna tillgångsklass måste komma ihåg dess historiska volatilitet. När det gäller bitcoin har det cyklat upp och ner sedan starten. Jag tror att vi bara upplever nedgången i den senaste cykeln.

Kryptovalutor som bitcoin har riktiga användningsfall och är därför här för att stanna. Till exempel tillåter bitcoin en att överföra stora summor pengar var som helst i världen, och att båda sidor kommer överens om att det har gjorts utan en tredje part, på i princip en timme eller mindre. Och den enda anledningen till att det tar en timme är hastigheten med vilken bitcoin blockchain validerar transaktioner. Om du använder en annan blockchain kan transaktionen gå ännu snabbare. Detta står i skarp kontrast till traditionella finansiella transaktioner, som tar dagar att på ett tillförlitligt sätt överföra stora summor pengar och kräver en pålitlig tredje parts mellanhand. Kryptovalutor stödjer ett fundamentalt annorlunda sätt att finansiera, vilket också gör det möjligt för människor som kan vara obankade eller underbankade att delta i fördelarna med ett globalt monetärt system som inte kontrolleras av någon enskild part. Det finns ett verkligt värde i detta tillvägagångssätt.

I den större bilden är anledningen till att kryptovalutor förblir en lönsam investering funktionaliteten som blockkedjor tillhandahåller som en offentlig reskontra för transaktioner. Det är därför bitcoin skapades i första hand efter marknadskraschen 2008, som i sig berodde på ett misslyckande i de finansiella systemen som vi hade litat på. Bitcoin utvecklades för att fungera på ett i huvudsak tillitslöst sätt.

Blockchain-teknologin i sig är bara en databas, ren och skär. Men det är där ute i det fria; alla kan se vad som står på den. Det finns mycket kraft i det här tillvägagångssättet, men det skrämmer också många människor. Samma sak hände för några decennier sedan med mjukvara. Microsoft hade sin egen kod, och de skulle inte dela den med någon. Och sedan följer Linux, som är programvara med öppen källkod. Folk gillade den öppenheten. De tyckte om att kunna se vad programvaran gjorde, att veta var buggarna fanns och att kunna fixa dem och att utöka programvaran till nya applikationsområden. Blockchain-teknik driver samma idé om öppenhet men med data.

Bör regeringen utveckla bättre reglerande skyddsräcken som svar på den berg- och dalbana som finns på marknaden för kryptovaluta?

För närvarande finns det väldigt lite reglering på marknaden för kryptovaluta. Och på grund av det byggde människor överbelastade positioner och skapade "stabila mynt" som påstår sig vara knutna till värdet av den amerikanska dollarn. Men dessa riskfyllda aktiviteter kan slå tillbaka när makroekonomiska förutsättningar förändras. Vi har sett det nyligen, eftersom vissa stora parter inte varit tillräckligt pigga eller haft otillräcklig framförhållning för att inse hur snabbt marknadsförhållandena förändrades. De blev överdrivna och tvingades likvidera tillgångar, vilket orsakade ytterligare prisfall på kryptovalutor.

Dessa incidenter skickar krusningar genom kryptovalutamarknaden, och naturligtvis sjunker priset på alla kryptovalutor, inklusive bitcoin. Och när priset på dessa kryptovalutor sjunker, utlöser det ytterligare marginalanrop på personer eller företag som var överdrivna, vilket förlänger den nedåtgående cykeln. Men återigen, det som drev detta till en början var till stor del amerikansk inflationsdata som fick investerare i panik som sedan snabbt började gå bort från potentiellt riskfyllda tillgångar.

Med tanke på betydelsen av denna marknad och de ekonomiska fördelar som innovation på detta område kan leda till, tror jag att reglering kommer att vara på gång. Biden-administrationen utfärdade en verkställande order för några månader sedan som i huvudsak sa att vi måste ta reda på detta. Till exempel diskuteras det nu om allt som är tillåtet att kallas ett stabilt mynt på den amerikanska marknaden måste backas dollar för dollar av fiat-pengar.

Men ett av problemen är att ingen vet vilken federal myndighet som ska reglera kryptovalutor. Är det Treasury Department, Securities and Exchange Commission eller Commodity Futures Trading Commission? Det finns ingen överenskommelse mellan byråerna om vem som ska övervaka kryptovalutor. Förhoppningsvis kommer den verkställande ordern snart att ge nödvändig klarhet i många av dessa frågor.