En professor vid UO:s Lundquist College of Business har hittat ett kreativt sätt att göra korrekta jämförelser mellan offentliga och privata företag, ger viktiga nya insikter om hur de två typerna av företag fungerar.

Albert Sheen, en biträdande professor i finans, använde data om så kallade råvarukemiska företag från 1989 till 2006 för att analysera liknande offentligt och privatägda företag. Hans arbete visade att privata företag är mer benägna att investera i ytterligare kapacitet eftersom efterfrågan på deras produkt ökar, medan börsnoterade företag är mer benägna att investera i lågkonjunkturer.

Sheen noterade att börsnoterade företag i allmänhet har tillgång till billigare kapital. Tillgång till enklare pengar, kombinerat med att ha mindre ägarandel än privata förvaltare gör, kan motivera offentliga företag att tro att högkonjunkturen kommer att bestå.

Han finner också bevis för att smarta privata företag tenderar att sälja tillgångar till offentliga företag strax före en nedgång.

"Privata företag är mer benägna att strategiskt välja att bygga när industriutnyttjandet är högt och förvärva när utnyttjandet är lågt, " skrev Sheen.

Resultaten av hans forskning och analys dök upp i en nyligen publicerad artikel publicerad i Journal of Financial and Quantitative Analysis med titeln "Beter offentliga och privata företag annorlunda? En undersökning av investeringar i den kemiska industrin."

Både forskare och investerare undrar ofta om ledningsgrupper på börsnoterade företag reagerar på andra incitament än chefer på privatägda företag och, i förlängningen, vilka som fattar de bästa besluten. Det är en särskilt relevant fråga för private equity- och riskkapitalinvesterare eftersom företag förblir privata längre.

Enligt en artikel från 2015 i Barron's magazine av Jeremy Abelson och Ben Narasin, medelåldern för ett börsnoterat företag var en gång fyra år. Senast 2015, den hade vuxit till 11 år.

Men att överbrygga bevisklyftan är svårt. Privata företagsledningsgrupper publicerar inte sin företagsekonomi och behöver inte regelbundet förklara sitt beslutsfattande. Deras misstag kan gå obemärkt förbi. Det betyder att jämförelser mellan offentliga och privata företag kan vara svåra, om inte omöjligt.

För att få jämförande data, Sheen vände sig till kemiska råvaruföretag. I den branschen, privata företag som Cargill och Koch Industries är ofta lika stora som sina offentliga kollegor. Och även om Sheen inte hade tillgång till finansiella uppgifter för privata företag, han kunde se när privata företag byggde nya fabriker eller utökade befintliga anläggningar, eftersom dessa initiativ ofta publiceras och bevakas av media.

Eftersom dessa företag handlar med handelsvaror, och eftersom de kemikalier som används eller produceras av ett företag är identiska med de som används och produceras av ett annat, Sheen visade att de offentliga och privata företagen är föremål för samma högkonjunktur, tillhandahålla ett gemensamt riktmärke för att mäta företagens beslutsfattande.

Professor Sheen observerar att offentliga företag investerar på eller nära toppen av marknaderna. Det tyder inte på att ledningsgrupper på offentliga företag är mindre kompetenta, sa Sheen. Att bygga kapacitet inom sektorn tar tid, så det kan vara så att offentliga företag kan dra på och använda kapital billigast under högkonjunktur.

När den extra kapaciteten är online, han sa, cykeln kan ha skiftat. Offentliga företag tenderar att reagera mer på tidigare efterfrågechocker. Privata företag, dra från en mindre men stadigare pool av kapital, kan vara mer försiktig eller kontracyklisk.

Också, Sheen föreslog, "starkare ledningsincitament från en hårdare koppling mellan ägande och kontroll, ett kännetecken för i synnerhet private equity-företag, är en möjlig mekanism."