Ny forskning från Cass Business School har funnit att globala likviditetschocker påverkar huspriserna i både tillväxtekonomier och avancerade ekonomier, men detta kan mildras av regeringens politik.

I global likviditet, huspriser och politiska svar, som publiceras i Journal of Financial Stability , forskare undersökte den globala likviditetens inverkan på huspriserna runt om i världen. De använde ett nytt mått på likviditet, som fokuserade på den privata komponenten av likviditet på de stora grossistfinansieringsmarknaderna för finansiella mellanhänder – marknaden för återköpsavtal (repo) inte bara i USA, men även i Storbritannien och Europa 2000-2014.

Studien är den första som undersöker effekten av makrotillsyn på bostadspriser och kredittillväxt och undersöker dess förmåga att skydda länder från globala chocker, till skillnad från inhemska kreditvillkor. Makroprudentiell policy är den metod för finansiell reglering som syftar till att minska riskerna för det finansiella systemet som helhet.

"Även om det är underförstått att global likviditet utlöser globala bostadsprisrörelser, vi upptäckte att denna effekt inte bara kommer från USA utan från andra viktiga finansiella system inklusive Storbritannien, " förklarade medförfattaren, Professor Kate Phylaktis från Cass Business School.

"Vi kan nu bekräfta att medan huspriserna i avancerade länder som Schweiz, Kanada och Australien reagerar på likviditetschocker oavsett ursprung, effekten är kortvarig och blir obetydlig inom ett år. På tillväxtmarknader, responsen är större och mer ihållande.

"Denna påverkan kanaliseras genom ökningar av gränsöverskridande bankflöden, som matas in i det lokala banksystemet och utlöser långvariga effekter på de inhemska bostadsmarknaderna. Detta signalerar den viktiga roll som banker spelar i överföringen av globala chocker till realekonomin."

Professor Phylaktis sa att ett exempel på en global likviditetschock är ökningen av likviditeten från Federal Reserve Board, Bank of England och Europeiska centralbanken i efterdyningarna av den globala finanskrisen, vilket sporrade återupptagandet av den uppåtgående trenden i bankflöden och huspriser, efter likviditetsbortfallet och de försämrade kreditvillkoren runt om i världen under krisen. Som svar på potentiella sårbarheter för finansiell stabilitet och ekonomisk tillväxt, som härrör från kreditcykler, länder har utvecklat politiska ramar, såsom en mängd olika makrotillsynspolitik.

Forskarna fann att länders exponering för chocker kan mildras av bostadsrelaterad makrotillsyn och penningpolitik, men det finns slående skillnader i effektiviteten hos dessa politikområden på avancerade och tillväxtmarknader.

Professor Phylaktis sa att avancerade ekonomier kan lita på penningpolitik och makrotillsynsinstrument, särskilt bostadsrelaterade åtgärder som tak på lån till värde (LTV), bostadskapitalbuffertar, och förlustavsättning för bostadslån, för att skydda sina bostadsmarknader från globala chocker.

"Dock, vi fann att majoriteten av instrumenten på tillväxtmarknader endast är marginellt effektiva, och penningpolitiken mildrar bara effekterna av globala chocker på tillväxtekonomier. Vi föreslår att tillväxtmarknader antar fokuserade begränsningar för utländska investeringar i den lokala fastighetssektorn, eftersom dessa har visat sig vara effektiva för att begränsa likviditetens inverkan på huspriserna."