När vi undersöker en av de största olösta frågorna kring finanskrisen 2008, en ny studie från McCombs School of Business vid University of Texas i Austin lyfter röda flaggor om riskfyllda kreditpraxis som återigen kan ha tagit sig in i amerikansk affärsverksamhet.

McCombs finansfakultetsmedlemmar John Griffin och Sam Kruger undersökte två konkurrerande teorier om vad som orsakade bostadsboomen och -busten som ledde till 2008 års kris – överutbud av enkel kredit kontra överspekulation från fastighetsinvesterare – och avslöjade frågor av omedelbar relevans för företag och tillsynsmyndigheter som de svarar på den nuvarande pandemi-inducerade trasslingen i den amerikanska ekonomin.

Studien, "Vad drev husprisboomen 2003-2006 och den efterföljande kollapsen? Att lösa konkurrerande förklaringar, " publicerad i Journal of Financial Economics , tog variabler som fastställts i tidigare studier och satte in dem i ett gemensamt ramverk.

Forskarna tittade på bevis för huruvida den stora mängd krediter som började svämma över marknaden 2003 ledde till lösare lånestandarder. Allt eftersom fler människor kunde få bolån, stark efterfrågan på bostäder pressade upp priserna.

De undersökte också teorin om att stadigt ökande bostadsfastighetspriser ledde till ett slags bostadsinvesteringseufori. Fler och fler började se på hus som guldgruvor. Eftersom huspriserna ständigt hade stigit tidigare, människor extrapolerade att de skulle fortsätta att öka i framtiden:bostadsköpare spekulerade.

Genom att titta på bevisen för varje förklaring till vad som orsakade bostadskrisen sida vid sida, forskarna kunde se vilka faktorer som höll för granskning.

De fann att utbudet av krediter - särskilt bedrägliga lån och lån till personer med dålig kredit - var närmast kopplat till husprisförändringar över postnummer. Stödet för spekulationsvariablerna var mycket mindre övertygande.

"Det var ett slags kapplöpning mot botten som gjorde att alla dessa under pari och till och med många bedrägliga lån utfärdades, " sa Griffin.

Bostadsköpare som tidigare inte var kvalificerade fick plötsligt tillgång till billig finansiering. Bostadspriserna pressades upp - och redo för den oundvikliga bysten när köparna inte kunde betala.

"I sista hand, när låntagare misslyckades med dessa bolån, områden i landet med många av dessa köpare hade enorma huspriskrascher, " sa Griffin.

Att förstå orsaken till 2008 års kris kan utgöra en grund för framtida policy- och regleringsbeslut. Kruger påpekade att det är lättare att använda reglering för att påverka kreditutbudet än att påverka irrationell extrapolering och spekulation.

Sålänge, det ekonomiska nedfallet av coronakrisen kommer att belysa kvaliteten på utlåningsstandarderna under de senaste åren.

"Vi kommer att lära oss mycket mer när vi ser förseningar och försummelser under de närmaste månaderna, " sa Kruger.

Griffin sa att det är troligt att den typ av bedrägeri som tidigare spelat en stor roll på bostadsmarknaden också var närvarande på senare tid inom andra finansområden – vilket ledde till vissa marknadsexcesser. Om så är fallet, han förväntar sig prisfall.

"Jag tror att det finns mycket bedrägeri gömt bakom marknadsupptakten under de senaste fem åren, " han sa, "och i så fall, som kommer att skakas ut under nästa år eller två."