Räntebetalningar på bilaterala officiella skulder frystes i några av världens fattigaste länder i år och 2020 för att lindra de ekonomiska effekterna av covid-19.

Än, bland de 76 länder som är berättigade till frysningen – känd som Debt Service Suspension Initiative – varierar strukturen på skulderna dramatiskt, orsakar oro över långsiktig skuldhållbarhet.

Att förstå hur länder lånar är nödvändigt för att lösa skuldkriser, och, för många utvecklingsländer, dessa val har sina rötter i politiska ideologier, enligt en ny studie författad av en forskare vid Princeton University.

Pappret, publiceras i tidskriften Internationell organisation , är bland de första att visa en ny trend:utvecklingsländer tenderar att låna i inhemska valutor när de emitterar statsobligationer, ett vanligt sätt som regeringar lånar för att betala av skulder. Detta kan ge dem möjlighet att lättare agera utifrån sina inrikespolitiska preferenser.

Politisk ideologi spelar en roll:om utvecklingsländer har vänsterinriktade regeringar, de tenderar att låna i sin egen inhemska valuta. Om de har högerinriktade regeringar, de är mer benägna att låna i utländsk valuta, som US-dollarn.

Dessa val avgör vilken typ av press borgenärer utövar på regeringar, samt lättheten eller svårigheten att betala av dessa skulder. Till exempel, länder som till stor del lånar i utländsk valuta kommer att behöva generera utländsk valuta för att betala tillbaka sina skulder, så de kan drabbas hårdare när deras valuta deprecierar. Länder som väljer kortfristig upplåning kommer att behöva refinansiera sin skuld oftare, riskerar att komma in på en ogynnsam marknad.

"Våra resultat strider mot förväntningarna att utvecklingsländer ofta inte kan låna i sina egna valutor. Vissa av dessa länder verkar vara villiga att betala de extra kostnaderna för att låna i inhemsk valuta för att undvika exponering för växelkursrisker eller restriktioner för penningpolitiken. som kan komma med lån i utländsk valuta, " sa medförfattaren Layna Mosley, professor i politik och internationella frågor vid Princeton School of Public and International Affairs.

Den "förväntning" som Mosley hänvisade till är ett begrepp som ekonomer kallar "ursynd" för att beskriva suverän upplåning från utvecklingsländer. Till exempel, ett land som Zambia – vars utlandsskuld har stigit 1, 000 % under de senaste nio åren – skulle kunna låna från privata kapitalmarknader, men den måste fortfarande ta itu med borgenärernas oro över investeringsrisk. Ett sätt att dämpa investerarnas rädsla är att låna i utländsk valuta. Den här vägen, investerare behöver inte oroa sig för inflation eller valutadepreciering. "Originalsyndens" logik hävdar att, i kraft av sin status som utvecklingsländer, Zambia och dess jämnåriga utvecklingsländer har inget annat val än att låna i utländsk valuta. Denna logik har länge föreslagit att internationella fordringsägare är ovilliga att köpa statsobligationer i inhemska valutor.

Än, Mosley och hennes medarbetare fann något annat. Upplåning i inhemsk valuta har blivit mycket vanligare. För att nå denna slutsats, Mosley och hennes medarbetare undersökte statsobligationsemissioner från 1990 till 2016 i 131 länder. Denna nya datauppsättning inkluderade 240, 000 nya statsobligationer.

Forskningen visar att det inte bara är en fråga om hur mycket regeringar lånar eller från vilka källor – som privata obligationsmarknader, bilaterala officiella fordringsägare som USA eller Kina eller Världsbanken. Villkoren på vilka länder lånar spelar en betydande roll för att lösa skulden. Dessa villkor drivs inte bara av investerarnas preferenser och krav, men också av regeringarnas inhemska incitament.

"För att uppskatta utmaningarna med statsskuld och omstrukturering av statsskulder, vi måste överväga gäldenärsregeringarnas inrikespolitiska incitament, " sade Mosley. "Och, på internationell nivå, vi måste fokusera på rollen som trovärdiga åtaganden, genomskinlighet, och samarbete - alla teman som är centrala för vår studie av internationella relationer."