Ny forskning från North Carolina State University visar att statliga pensionsplaner skulle vara bättre att undvika externa kapitalförvaltare när de investerar sina planers tillgångar - och skulle ha betydligt mindre ofinansierade skulder om de helt enkelt investerade i en konventionell indexfond.

"Vi bestämde oss för att svara på tre frågor om statliga pensionsplaner, deras externa förvaltningsavgifter och avkastningen på sina investeringar, "säger Jeff Diebold, en biträdande professor i offentlig förvaltning vid NC State och medförfattare till en uppsats om arbetet. "Först, vad påverkar mängden pengar som statliga pensionsplaner betalar i externa förvaltningsavgifter? Andra, leder högre avgifter till bättre prestanda? Och för det tredje, hur skulle dessa pensionsplaner ha klarat sig om de hade tagit pengarna som spenderats på externa förvaltningsavgifter och investerat dem i en konventionell portfölj, med 60 procent investerat i S&P 500 och 40 procent investerat i en mellanliggande obligationsfond? "

För att ta itu med dessa frågor, forskarna vände sig till Public Plans Database, där de kunde hitta data från 49 statligt administrerade pensionsplaner-som sträcker sig över 30 stater-om hur mycket dessa planer spenderar varje år på externa förvaltningsavgifter. Specifikt, forskarna utvärderade data om prestanda för dessa 49 planer, sträcker sig över åren 2001-2014.

Deras första upptäckt var att om staterna måste börja betala mer pengar till sina pensionsplaner, de blev mer benägna att betala högre externa förvaltningsavgifter - även om detta modererades av planstorlek. Effekten sågs fortfarande i stora pensionsplaner, men det var mindre uttalat än vad som syntes i mindre planer.

"Det här är vettigt, på ett sätt, eftersom pensionsplanerna försöker uppnå avkastning som överstiger börsen som helhet, "säger Jerrell Coggburn, professor i offentlig förvaltning vid NC State och medförfattare till tidningen. "Och större planer kan kanske förhandla fram bättre avgifter med externa chefer."

"Tyvärr, högre avgifter ledde inte till bättre prestanda, "Säger Diebold." Det fanns inget positivt samband mellan vilka planer som betalades i avgifter och hur de fungerade. Man får inte alltid det man betalar för. "

För den tredje forskningsfrågan, forskarna utvärderade bara 42 av de 49 planerna, eftersom utvärderingen krävde minst 10 års data. Men för de 42 planerna, forskarna fann att ju mer en plan läggs på externa avgifter, ju mer det förlorade - i förhållande till vad det skulle ha gjort att investera i den konventionella portföljen för S&P 500 och mellanliggande obligationsfonder.

Till exempel, planen som spenderade den fjärde minsta summan av pengar på externa avgifter skulle ha minskat 5 procent av sitt ofinansierade ansvar om den hade investerat i den konventionella portföljen. Medianplanen skulle ha eliminerat 14 procent av sitt ofinansierade ansvar. Och planen med de fjärde högsta avgifterna skulle faktiskt ha återbetalat 44 procent av sitt ofinansierade ansvar - cirka 4,2 miljarder dollar - om den hade investerat sina externa avgifter i S&P 500 och mellanliggande obligationsfonder. I detta sammanhang, en icke -finansierad skuld är det belopp av pensionsplanens förpliktelse för vilken planen inte har avsatt pengar.

"Och förlusterna kan faktiskt vara värre än så, eftersom studien inte tar hänsyn till bärande räntor, "Säger Coggburn." Med ränta avses en procentandel av alla avkastningar som externa chefer tjänar, utöver de fasta avgifterna de tar för sina tjänster. Och ränta kan stå för cirka 20 procent av intäkterna från en extern förvaltares investeringar. Vi kunde inte redogöra för ränta eftersom nästan inga planer delar den informationen offentligt. "

"Detta arbete tyder på att avgifterna för externa chefer - och bristen på motsvarande förmåner i samband med dessa avgifter - bidrar till en onödig risk för underfinansiering av statliga pensionsplaner, " säger Diebold.

Pappret, "Bestämmande faktorer och möjlighetskostnader för externa förvaltningsavgifter för statligt administrerade pensionsplaner, "publiceras i tidningen Offentlig budget och finans .