Många år sedan, en student gick in på Ilya A. Strebulaevs kontor för att dela en sorglig berättelse. Innan han gick på Stanford Graduate School of Business, hon hade arbetat för en framgångsrik startup med riskstöd. Hon ägde tusentals aktieoptioner som, hon hade blivit förledd att anta, var värda $50, 000. Istället när företaget blev börsnoterat, hon fick ingenting.

Strebulaev, en finansprofessor, såg andra studenter på hans riskkapitalkurser göra samma misstag när de skulle storleksanpassa erbjudanden från potentiella arbetsgivare. De använde ofta rapporterade men obekräftade värderingar för startups för att uppskatta värdet av icke-kontant ersättning, såsom bundna aktier och optioner. Många av dessa företag är så kallade enhörningar, med rapporterade värden överstigande 1 miljard dollar.

"Jag visste tidigt att de inte fattade beslut baserade på verkligt verkligt värde, men det var inte tillräckligt att bara säga, "Du kan inte använda de siffrorna." minns Strebulaev. "Jag var tvungen att hitta på något de kunde använda."

I februari, Strebulaev gjorde just det. Tillsammans med Will Gornall, en biträdande professor i finans vid University of British Columbia, han släppte en gratis kalkylator online för att hjälpa anställda att uppskatta hur mycket deras innehav verkligen är värda.

Uppblåsta värderingar

Jobbjägare, investerare, journalister, och andra kan också använda verktyget för att mäta det verkliga värdet av cirka 130 startups. Minst en riskkapitalist använder det för att hjälpa till att fastställa ersättning, säger Strebulaev. I vissa fall, nystartade företags rapporterade värde och verkliga värde minskar med hundratals miljoner dollar.

Till exempel, Postkamrater, leveranstjänsten på begäran, var värd 1,7 miljarder dollar vid sin senaste finansieringsrunda i januari 2019, inte de 1,9 miljarder dollar som rapporterats, enligt Strebulaevs kalkylator. Airbnb hade ett verkligt värde på 27,6 miljarder dollar under sin senaste finansieringsrunda 2017, snarare än de rapporterade 30 miljarderna.

Och naturligtvis, alla aktieägare som undrar hur deras innehav har påverkats av covid-19-pandemin kan använda kalkylatorn för att bedöma det aktuella värdet av sitt eget kapital.

Strebulaev säger att användning av rapporterade värderingar kan vilseleda anställda, eftersom dessa siffror är baserade på den preferensaktie som nyare investerare får, inte de stamaktier som ges ut till anställda. Preferensaktier är vanligtvis värda mer, eftersom de ofta kommer med förmåner, såsom garanterad avkastning när bolag går på börs och prioritet framför andra investerare vid likvidation. I många fall, arbetare på hemliga startups har inte ens grundläggande information om sina arbetsgivares ekonomi eller ägarstruktur, säger Strebulaev.

Vinnande biljett eller värdelöst papper?

Det kan få dem att gissa om hur mycket deras ersättning är värd. "Om du frågar startup-VD:n, hon berättar att de vinner lotter. Om du frågar din mormor, hon säger att de är värdelösa, ", noterar kalkylatorns webbplats.

"En icke-trivial bråkdel av dessa anställdas förmögenhet finns i deras optioner och aktier, och många ekonomiska beslut, som att spara till pensionen eller köpa ett hus, baseras på deras uppskattningar av hur värdefulla de är, " Strebulaev säger. "De tror vanligtvis att de är värda mer, och därmed gör de många kostsamma misstag."

För att bygga kalkylatorn, Strebulaev och Gornall använde en värderingsmodell som de utvecklade för flera år sedan för att värdera 135 riskstödda enhörningar för miljarder dollar. Deras forskning, nyligen publicerad i Journal of Financial Economics , fann att företagens rapporterade värderingar var 48 % högre, i genomsnitt, än deras verkliga värde. Sextiofem av enhörningarna – nästan hälften av dem – var faktiskt värda mindre än 1 miljard dollar, slutade de.

Miniräknaren, ett sidoprojekt för professorerna, tillämpar värderingsmodellen på data från nystartade företags charter. Dessa är de juridiska dokument som lämnas in till statssekreterare och ändras vanligtvis under finansieringsronder. Forskarnas ramverk utgår från att företagen är "typiska" riskbackade startups. De som har konkreta planer på att bli börsnoterade under nästa år eller har sett sina värderingar sjunka under en nyligen genomförd finansieringsrunda kanske inte passar räkningen.

"Vår data är inte perfekt, men det är bättre än de flesta utomstående eller till och med insiders har, " säger Strebulaev.

Dagliga uppdateringar

Kalkylatorns webbplats påpekar att, medan verktyget ger en rättvis uppskattning, värdet på aktier är delvis subjektivt. Aktier och optioner kan vara mindre värda för dem som är obekväma med risk, behöver pengarna snart, eller kommer sannolikt att lämna uppstarten tidigt.

Efter att ha fått flera förfrågningar, Strebulaev och Gornall lade också till ett verktyg, uppdateras dagligen, för värdering av optioner och bundna aktieandelar hos publika bolag. Medan kortfristiga optioner handlas till tydliga priser, anställda hade inget tillförlitligt sätt att värdera de långfristiga värdepapper de äger. "I en aldrig tidigare skådad situation som vi har nu, där aktiekurserna går upp och ner dramatiskt varje dag, människor är allt mer intresserade av vad deras alternativ är värda, " säger Strebulaev.

Anställda och investerare som känner till detaljer om finansiering för privata företag som inte är listade i verktyget kan använda kalkylatorn för att värdera dessa aktier (Strebulaev säger att ingen data registreras eller spåras). Användare kan också begära att lägga till andra företag i databasen — så småningom, Strebulaev hoppas få med flera hundra.

"Min största förhoppning är att människor kommer att bli mer kunniga och bättre informerade när de fattar ekonomiska beslut och livsbeslut, " han säger.