Kredit:Pixabay/CC0 Public Domain
Investerare som hoppas på stor avkastning genom att lägga sina pengar på trendiga ämnen som att arbeta hemifrån och omvärlden genom börshandlade fonder (ETF) kommer sannolikt att möta grov underprestation, visar en ny studie.
Forskare fann att ETF:er baserade på dessa och liknande heta ämnen tjänar en genomsnittlig avkastning som är cirka 30 % lägre än mer diversifierade fonder under de fem åren efter att de har lanserats.
"När människor jagar dessa populära investeringsteman kommer de att bli besvikna", säger Itzhak Ben-David, medförfattare till studien och professor i finans vid Ohio State Universitys Fisher College of Business.
"Dessa heta fonder är mestadels baserade på hype och tenderar att förlora i värde relativt den allmänna marknaden nästan så snart de lanseras."
Studien publicerades nyligen online i tidskriften Review of Financial Studies .
ETF:er, som först utvecklades i mitten av 1990-talet, är populära investeringsfonder som handlas på aktiemarknaden och är inrättade som fonder, som har en mängd olika aktier i sina portföljer.
Populariteten för ETF:er växer snabbt. I slutet av 2021 investerades över 6,6 biljoner dollar i mer än 3 200 ETF:er. De ursprungliga ETF:erna var breda produkter som efterliknade indexfonder, vilket innebär att de investerade i stora, diversifierade portföljer, som hela S&P 500, sa Ben-David.
Men på senare tid har vissa företag introducerat vad Ben-David och hans kollegor kallar "specialiserade" ETF:er, som investerar i specifika branscher eller teman - vanligtvis sådana som har fått mycket uppmärksamhet i media, som Bitcoin, cannabis och till och med associerade företag. med Black Lives Matter-rörelsen.
"Dessa specialiserade ETF:er handlar alla om områden som hypas i sociala medier och andra plattformar som "nästa stora grej." Men när dessa ETF:er lanseras på marknaden och tillgängliga för investerare är det redan för sent att tjäna pengar, säger Ben-David.
"Specialiserade ETF:er är i princip kokade ner till en soundbite:"Du bör investera i elfordon, till exempel. Det är det. De flesta investerare i detta vet ingenting om aktierna i ETF:s portfölj, avgifterna, priset till intäktskvoten. De vill bara vara en del av trenden."
För studien använde forskarna Center for Research in Security Prices-data om ETF:er som handlades på den amerikanska marknaden mellan 1993 och 2019.
De fokuserade på 1 086 ETF:er. Av dessa var 613 breda och investerade i ett brett utbud av aktier.
De återstående 473 var specialiserade ETF:er som investerade i en specifik bransch eller flera branscher som är knutna till ett tema.
Bredbaserade ETF:er hade inkomster under studieperioden som var relativt oförändrade, visade analysen. Men specialiserade ETF:er tappade cirka 6 % av värdet per år, med underprestationer kvar i minst fem år efter lanseringen.
"Det är inte så att ETF:erna orsakar förlusterna. Det är bara det att de nästan alltid lanseras när hypen för just det området är på topp och redan börjar minska", sa Ben-David.
Ben-David ger exemplet med att arbeta hemifrån. Tiden för att investera i det området skulle ha varit i mars 2020 när hembeställningar för covid-19 först dök upp, sa han. Men när specialiserade ETF:er kring det temat lanserades ett år senare, hade aktierna i det området redan nått en topp.
Investerare i specialiserade ETF:er lägger ofta sina pengar på områden som hypas av traditionella och sociala medier, sa han.
Forskarna fann att mediasentiment – ett mått på positiv mediebevakning av de enskilda aktierna i en specialiserad ETF – i allmänhet nådde sin topp nästan samtidigt som en specialiserad ETF lanserades.
Den positiva mediebevakningen tenderade att minska efter lanseringen eftersom finanspressen försämrade framtidsutsikterna för aktierna inom ETF:ernas tematiska område.
Studien visade att de typer av investerare som köpte in i specialiserade ETF:er skilde sig från de som investerade i de breda produkterna.
Till exempel undviker stora institutionella investerare som har professionella förvaltare, såsom fonder, pensionsfonder, banker och kapitalfonder, i allmänhet specialiserade ETF:er.
Data från rabattmäklare online Robinhood, som vänder sig till enskilda investerare, visade att dess kunder är mycket mer benägna att investera i specialiserade än bredbaserade ETF:er.
Specialiserade ETF:er tar också ut högre avgifter än breda ETF:er – förmodligen för att investerarna i dessa trendiga områden inte bryr sig lika mycket om avgifter och bara vill vara en del av modeflugan, sa Ben-David.
Resultaten visade att även om specialiserade ETF:er utgör cirka 20 % av ETF-marknaden, genererar de cirka en tredjedel av branschens intäkter från avgifter.
Resultaten av denna studie visar den mörka sidan av det som har kallats "demokratisering av investeringar", sa Ben-David.
"Företagen som marknadsför dessa specialiserade ETF:er antas ge folket vad de vill ha. Men det är inte en bra idé när investerare inte är sofistikerade och inte vet hur de ska tänka på att investera", sa han.
"Det är mycket som skräpmat. Det kan vara vad vissa människor vill ha, men det är inte nödvändigtvis bra för dem."
Medförfattare till studien var Byungwook Kim, en doktorand i finans vid Ohio State; Francesco Franzoni, professor i finans vid USI Lugano och senior ordförande vid Swiss Finance Institute; och Rabih Moussawi, docent i finans vid Villanova University. + Utforska vidare
