Institutioner som övervakar offentliga företag inkluderar regeringar och tillsynsmyndigheter, finansiella medier, analytiker, aktieägare, gäldenärer och revisorer. En kommande artikel som inkluderar två professorer vid University of Kansas School of Business föreslår att minskade övervakningsincitament bland obligationsinnehavare leder till ökade övervakningsinsatser från revisorer.

Adi Masli, Felix Meschke och KU-examen Lijing Du, som nu är biträdande professor vid Towson University, tillhandahålla bevis för att revisorer ökar sin professionella granskning av företag när det blir lättare för dessa företags skuldinnehavare att försäkra sig mot förlust via kreditswappar, eller CDS.

"Resultaten tyder på en substitutionseffekt, sade Meschke, docent i ekonomi. "Eftersom CDS-försäkrade skuldinnehavare saknar incitament att övervaka eller göra eftergifter om företag blir ekonomiskt nödställda, revisorer verkar öka sin egen övervakningsinsats, vilket återspeglas i högre revisionsarvoden."

Forskarna finner att revisionsarvoden ökar mellan 5,4 procent och 11 procent för företag med CDS-refererade skulder. Deras studie är på gång Revision:A Journal of Practice &Theory .

Credit default swappar är finansiella instrument som försäkrar sig mot fallissemang av en obligation. Om emittenten av en obligation inte betalar långivare, CDS-köpare får pengar från säljaren av dessa instrument. Banker, hedgefonder eller stora försäkringsbolag som AIG säljer kreditswappar.

Faktiskt, många människor associerar kreditswappar med finanskrisen 2008 och den statliga räddningsaktionen för AIG, sa Meschke. AIG hade sålt ett stort antal kreditswappar utan att korrekt säkra sin risk, och under subprime bostadskrisen, AIG saknade medel för att uppfylla sina åtaganden. Regeringen tog över kontrollen och räddade försäkringsbolaget med 180 miljarder dollar.

Tidigare forskning visar hur kreditswappar kan snedvrida kreditgivarnas incitament. Vanligtvis, Långivarna har incitament att övervaka sina låntagare för att säkerställa att de låntagande företagen agerar försiktigt och ger tillbaka de lånade medlen. Om en låntagare råkar ut för svåra tider, det ligger ofta i långivarens bästa att göra vissa eftergifter för att hjälpa låntagaren att överleva. Långivare som försäkrar sin skuld genom kreditswappar har inte längre incitament att övervaka låntagare eller hjälpa dem att överleva i en kris, sa forskarna.

Vissa finansforskare har använt analogin med att en hjärtkirurg tecknar en livförsäkring på en patient med en utbetalning på 100 miljoner dollar till kirurgen om patienten dör. Ett sådant kontrakt skapar en uppenbar intressekonflikt för kirurgen.

"Om borgenärer får betalt i händelse av ett fallissemang, de behöver inte avskräcka låntagande företag från att ta onödiga risker. Försäkrade borgenärer föredrar ofta en snabb konkurs framför en utdragen period av ekonomisk nöd och har incitament att driva nödställda företag i konkurs för att få betalning från CDS-säljaren, sa Meschke.

Forskarna identifierade 887 offentliga företag i USA som hade handlat CDS på sina skulder under minst ett räkenskapsår mellan 2001 och 2015. De jämförde revisionsarvoden från dessa CDS-refererade företag med en kontrollgrupp av liknande företag som inte hade några handlade CDS på sin skuld under den tiden.

"Credit default swaps som refererar till företagskunders skulder bör fånga externa revisorers uppmärksamhet eftersom dessa kontrakt kan minska borgenärernas övervakning och förändra incitamenten i omstruktureringsprocessen, sa Masli, docent i redovisning.

Forskarna undersökte flera andra förklaringar till varför revisionsarvoden är högre för företag med CDS-refererade skulder och varför revisionsavgifterna ökar när kreditswappar på ett företags skulder blir lätt tillgängliga. De fann inga bevis för att CDS-initieringarna och höjningar av revisionsarvoden var gemensamma svar på försämrade företagsvillkor.

Meschke sa att en annan potentiell förklaring till de högre avgifterna kan vara att revisorer förknippar CDS-initieringar med högre risk och därför tar ut mer för att täcka högre förväntade ansvarsförluster. Dock, forskarna noterar att CDS-initieringar i sig inte signalerar nuvarande eller framtida ökningar av konkursrisk för företag i urvalet.

Den mest troliga förklaringen till ökningen av revisionsarvoden, han sa, är att revisorer intensifierar sina övervakningsinsatser när tillgången på kreditswappar gör det möjligt för låntagare att enkelt försäkra sina skulder och inte längre övervaka de låntagande företagen.

"Vi kan inte säga att de gör tillräckligt, "Meschke sa, "men de gör något."