Forskare vid IIASA och Complexity Science Hub, Wien, har upptäckt att icke-finansiella företag, såsom fordonstillverkare och energibolag, bidra till systemrisk i finansiella system på samma sätt som finansiella institutioner som banker, och som sådan, bör regleras på samma sätt.

Systemrisk är chansen att en kris vid ett institut kan leda till att ett helt finansiellt system kollapsar. Finanskrisen 2008 utlöstes av en enda banks konkurs, och som svar på detta, ett nytt internationellt regelverk infördes för att förbättra reglering och riskhantering, känd som Basel III. Ramverket efterlyser starkare reglering av systemviktiga finansiella institutioner (SIFI) och rekommenderar, till exempel, ökade kapitalkrav, så kallade SIFI-tillägg, för dem. Dock, sådana bestämmelser tillämpas inte på icke-finansiella företag. Forskaren Sebastian Poledna och hans kollegor hävdar att sådana makrotillsynsbestämmelser bör tillämpas på alla systemviktiga företag, vare sig det är finansiellt eller icke-finansiellt.

Arbetet är det första som studerar icke-finansiella företags systemvikt.

"Mekanismerna för hur en finanskris kan leda till en ekonomisk recession, och vice versa, inte förstås på en grundläggande nivå. För att klargöra och kartlägga de finansiella banden mellan den finansiella och den reala ekonomin, som är kärnan i sådana potentiella spridningsmekanismer, är viktigare än någonsin, säger Thurner.

Teamet samlade in data om nästan alla finansiella och icke-finansiella företag i den österrikiska ekonomin. De analyserade uppgifterna inkluderar 80,2 % av skulderna, eller skulder, av företag till banker. Det samlades in från boksluten för företag och banker i Österrike, och anonymiserade interbankskulder från det österrikiska banksystemet. Forskarna rekonstruerade sedan det finansiella nätverket mellan 796 banker och 49, 363 företag, faktiskt den österrikiska nationalekonomin 2008. Poledna säger att såvitt de vet, detta är det mest omfattande finansiella nätverk som någonsin analyserats.

Nästa steg var att identifiera systemviktiga företag, för vilket forskarna använde en tidigare utvecklad metod som heter DebtRank. Detta ger varje företag ett nummer baserat på den del av det ekonomiska värdet i ett nätverk som kommer att påverkas om företaget är i nöd. De högst rankade företagen är i allmänhet stora banker med betydande totala tillgångar. I den österrikiska ekonomin, de med högst skuldrankning är, inte överraskande, stora banker, men det åttonde mest systemviktiga företaget är icke-finansiellt. Företaget i fråga har en DebtRank på 0,39, vilket betyder att om det inte blev fel, upp till 39 % av den österrikiska ekonomin skulle påverkas.

Systemviktiga företag kom från flera branscher, och var inte alla stora. Forskarna identifierade ett antal medelstora företag, med tillgångar värda mindre än 1 miljard euro, som är systemviktiga i den österrikiska ekonomin. Detta var tidigare okänt.

Poledna och hans kollegor tittade dessutom på den del av systemrisken som kommer från icke-finansiella företag i ansvarsnätverket, genom att dividera summan av deras DebtRank-värden med det totala antalet företag. De fann att icke-finansiella företag introducerar mer systemrisk än finanssektorn, med 55 % av systemrisken kommer från icke-finansiella företag. Detta stärker argumentet för att regelverk för SIFI ska tillämpas mer brett.

Metoden som används är brett användbar.

"Resultaten av detta arbete kan ligga till grund för ett nytt tillvägagångssätt för bankers stresstestövningar som tar hänsyn till återkopplingseffekter mellan den verkliga [varorna och tjänsterna] och den finansiella ekonomin, ", säger Poledna. "Stresstester för banker bedömer effekten av riskfaktorer på bankernas solvens och utförs vanligtvis utan att ta hänsyn till återkopplingseffekter mellan banker eller mellan banker och den reala ekonomin."