En ödesdiger aprilnatt för tio år sedan, oljeriggen Deepwater Horizon exploderade - tog livet av 11 besättningsmedlemmar och utlöste det största marina oljeutsläppet i historien. Nästan fem miljoner fat olja rann ut i Mexikanska golfen, förorenar runt 2, 100 kilometer strandlinje och dödar tusentals marina däggdjur.

En federal undersökning fastställde senare explosionen på kostnadsbesparingsåtgärder från den brittiska oljesupermajoren BP, ägare till den dödsdömda riggen. Inte bara betalade BP 20 miljarder USD i böter för att lösa anspråk från det katastrofala utsläppet, men företaget blockerades också i två år från att söka nya kontrakt med den amerikanska regeringen på grund av deras upplevda "brist på affärsintegritet".

Dock, BP är inte det enda företaget som har landat i hett vatten på grund av att domen har förfallit. År 2018, Den amerikanska teknikjätten Google drabbades av böter på 1,7 miljarder USD för att ha kvävt konkurrensen inom onlineannonsering. Sådana negativa incidenter som härrör från företags skrupelfria beteende kan betraktas som exempel på företagens sociala ansvarslöshet (CSI).

Än, lite forskning har gjorts om effekterna av CSI på företagen själva. För att komma till rätta med denna lucka i litteraturen, Drs Chloe Ho, Thu Ha Nguyen och Van Vu undersökte hur negativa miljö- och socialrelaterade incidenter (E&S) påverkade företagens policy i en studie publicerad i SSRN.

Som en del av konferensen om grön och etisk finans som hölls 16–18 september 2020, deras resultat tacklades inom miljöområdet, social and governance (ESG) session ledd av professor Dave Fernandez, Direktör för Singapore Management University (SMU) Sim Kee Boon Institute for Financial Economics (SKBI). Den virtuella konferensen arrangerades gemensamt av SKBI, Asian Development Bank Institute och Journal of Banking and Finance .

Ett ekonomiskt spår av dåligt uppförande

Enligt Dr Vu, en föreläsare vid La Trobe University som presenterade uppsatsen på uppdrag av sina medförfattare, befintliga studier tenderar att fokusera på företagens sociala ansvar (CSR), men det finns fortfarande ingen konsensus om hur sådana aktiviteter påverkar företagens policyskapande. Detta beror delvis på att CSR-aktiviteter vanligtvis avslöjas av företagen själva, vilket gör deras rapporter benägna att fördomar om greenwashing som förvränger företagets verkliga inverkan, sa Dr Vu.

Denna begränsning kan övervinnas genom att undersöka negativa E&S-incidenter. Eftersom dessa incidenter är "exogena chocker" - dvs. de täcks av externa nyhetsrapporter – genom att fokusera på dem undviker man problemet med företags självrapportering. "Istället för att titta på CSR-prestanda, vi tittade på negativa händelser och frågade:vad skulle hända med företagets verksamhet efter dessa händelser?" förklarade Dr. Vu.

För att svara på deras primära forskningsfråga, författarna samlade in data om E&S-incidenter från 2010 till 2018 och fick finansiell information från de inblandade företagen. De fann att efter sådana incidenter, kontantbeståndet, nettoemissioner av aktier och företags investeringar minskar, medan deras nettoskuldemissioner och hävstångseffekt ökar för att buffra den negativa chocken av incidenten.

Enligt Dr Vu, dessa fynd tyder på att företag tenderar att följa hackordningsteorin. Detta innebär att efter sådana incidenter, företag först drar av sina interna medel för att betala straffavgifter och andra anseendekostnader, varefter de förlitar sig på skuldfinansiering snarare än aktiefinansiering för att hantera skandalen. Ytterligare undersökningar av författarna visade också att företag förlitar sig mer på långfristiga skulder efter E&S-incidenter, på grund av den likviditetsrisk som kortfristiga skulder utgör.

Dock, företag verkar reagera olika på incidenterna beroende på deras ekonomiska begränsningar. "Finansiellt begränsade företag kan inte skaffa ytterligare eget kapital på aktiemarknaden, det är därför de måste skära ner på sina investeringar, "Dr. Vu sa. "Detta är i motsats till icke-finansiellt begränsade företag, som tenderar att kunna lita på skuldmarknaden för att skaffa ytterligare medel. Detta kan förklara varför de inte behöver skära ner på sina investeringar."

Att bevisa att lite välvilja räcker långt, författarna observerade också att företag med högt CSR-rykte var mer kapabla att dämpa effekterna av E&S-incidenter. Detta återspeglades i det faktum att företag med högt anseendekapital inte ändrar sina investerings- och finansieringsbeslut jämfört med företag med lågt anseende. "CSR är viktigt i den meningen att när företaget upplever en negativ incident, det finns mindre negativa effekter på deras verksamhet, " sa Dr Vu.

Zoomar ut från företag till bransch

Medan studien av Dr Vu och hennes kollegor verkligen tog upp en lucka i litteraturen, SMU docent Liang Hao, som diskuterade Dr. Vus tidning, antydde att deras argument kunde ha stärkts av närvaron av en övergripande teori. "Vi vet att CSR påverkar företagens policyer. Vilken är den enda historien som kan utöka resultaten över fem dimensioner - kontantinnehav, nettoemission av aktier, investeringar, nettoskuldemission och hävstångseffekt?" frågade professor Liang.

Till exempel, CSR skulle kunna utformas som ett verktyg för riskhantering. "Du gör CSR i förväg så att efter negativa chocker, företag och intressenter kommer fortfarande att se dig positivt och är mindre benägna att straffa dig, " förklarade han. Alternativt, CSR kan också användas som ett strategiskt signaleringsverktyg. "Vissa företag använder CSR som en PR-strategi för att signalera att de faktiskt är bra företag, även om de upplever negativa chocker." Oavsett vilken berättelse författarna skulle ha valt, Att koppla resultaten till en viss mekanism skulle ha gynnat tidningen, sa professor Liang.

Även om författarna rapporterar om exogena chocker, Professor Liang hävdade att E&S-incidenter är en bredare återspegling av företagets bolagsstyrningskvalitet. "Det finns en hög korrelation mellan E&S och styrning. Det betyder att välstyrda företag har vissa mönster av företagspolicyer, " förklarade han. "Vad du förmodligen fångar är en styrningseffekt snarare än en E&S-effekt. Därför, resultaten kan drivas av dåligt styre."

Vissa E&S-incidenter på företagsnivå kan också vara symboliska för frågor på bredare branschnivå, Professor Liang föreslog. Därav, framtida forskning skulle kunna undersöka politiken för jämförbara företag som inte upplevde negativa chocker efter E&S-incidenter från andra företag. Incidenter på företagsnivå och på branschnivå kan också analyseras separat, eftersom de senare anses vara mer exogena jämfört med incidenter på företagsnivå, Professor Liang noterade.