För att hejda det ekonomiska nedfallet från covid-19, utvecklade länder har injicerat en aldrig tidigare skådad 9 biljoner USD i sina ekonomier.

Internationella valutafonden har rekommenderat hållbart finansiellt stöd, betona större utgifter för hälsovård och miljöskyddsprojekt.

Under tiden, länder i den "globala södern" – i stort sett, låg- och medelinkomstländer i Latinamerika, Asien och Afrika – står inför mer svåra omständigheter. De har inte förmågan att tillföra den nivån av kontanter i sina ekonomier.

Och det beror inte bara på att deras ekonomier är fattigare.

Som ekonomiprofessor, Jag fokuserar på de systemiska ojämlikheterna i det globala finansiella systemet som blockerar sådan tillgång i utvecklingsekonomier.

Med en större allmänhetens medvetenhet om ökande ojämlikhet inom länder, det är också viktigt att inse de djupa obalanserna i det globala finansiella systemet.

Otillgänglig finansiering

Skattestöd i utvecklade ekonomier finansieras ofta av underskottsutgifter och statlig upplåning. Länder som USA finansierar en stor del av underskotten genom att låna från företag och centralbanker inom sina egna länder. Sådan upplåning förblir i ländernas egen valuta, gör dem mindre riskfyllda.

Det finanspolitiska underskottet i avancerade ekonomier – en grupp av 39 länder inklusive USA, Europeiska länder och Japan – beräknas växa till 14,4 % 2020 från 3,3 % 2019, enligt IMF.

Denna underskottsfinansiering är praktiskt taget otillgänglig för utvecklingsekonomier, med tanke på de extrema ojämlikheterna i global rikedom. Dessa nationer säkrar det mesta av sin underskottsfinansiering genom utlåning från multilaterala byråer som Internationella valutafonden. Eller så lånar de dollar på internationella kapitalmarknader. De måste sedan betala tillbaka skulden i dollar, vilket gör lånen dyrare om värdet på den egna valutan sjunker.

Alla skulder är inte lika

Under finanskrisen 2008 den begränsade tillgången på multilateral utlåning tvingade låginkomstländer – särskilt i Afrika – att finansiera återhämtningsinsatser och infrastrukturexpansion genom att låna dollar på privata marknader.

Karibiska länder förlitade sig också på privata lån för att återhämta sig från finanskrisen och flera orkaner.

För att återbetala dessa lån, låginkomstländer är beroende av pengar de tjänar på export av råvaror, eller varor, och turism, som betalas i amerikanska dollar.

Beroende av försäljning av råvaror, ett resultat av handelsmönster som etablerades av den europeiska koloniseringen av det globala södern på 1800-talet, är ofta förknippat med ekonomisk instabilitet.

Kraschen i råvarupriserna 2014, till exempel, orsakade stora nedgångar i dollarintäkter i den globala södern. Det ledde också till ett fall i valutavärdena för råvaruexportörer.

Följaktligen, räntebetalningar och värdet av dollar-denominerade skulder ökade i länder som Ghana och Moçambique. Råvarukraschen ökade också skuldbördan i länder som Brasilien och Mexiko. Inför en plötslig devalvering av deras valutor och lägre exportintäkter, många länder var tvungna att låna mer för att fortsätta betala tidigare lån.

Betalningarna på utlandsskulden som andel av statens intäkter ökade också.

Även om låginkomstekonomier lånar mindre jämfört med deras BNP – en uppskattning av värdet av de varor som produceras av deras ekonomier – är betalningsbördan större eftersom de flesta betalningar är externa och måste göras i dollar.

Ghanas skuld i förhållande till BNP 2018, till exempel, var 59,3 % jämfört med 90,5 % för USA. Som en grupp, skuldkvoten i låginkomstekonomier – vanligtvis definierad som länder med en inkomst per capita på mindre än 1 dollar, 000 – i genomsnitt cirka 20 %, enligt IMF. Det kan jämföras med 105 % i avancerade ekonomier. Dessa siffror motsäger uppfattningen att låginkomstländer tenderar att överlåna.

Men på grund av valutakursrisker och dollarbetalningar, Ghanas förhållande mellan externa betalningar och intäkter, till exempel, ökade från 10 % 2014 till 40 % 2018.

Dessa stigande kvoter ledde också till nedgraderingar av kreditbetyg från privata kreditvärderingsinstitut och klassificeringar av högriskstatus enligt IMF:s Debt Sustainability Framework.

Kritiker har fördömt debt Sustainability Framework för att fokusera på betalningskapacitet och se alla skulder lika. De säger att IMF borde skilja mellan skulder som är slösaktiga, såsom återkommande administrativa utgifter, och skulder som finansierar avgörande infrastruktur, hälso- och klimatkrisprojekt.

Under tiden, nedgraderingar av betyg ledde till högre kostnader för de nya lånen, eftersom långivare sökte högre räntor för att mildra större upplevd risk.

Detta, i tur och ordning, satte igång en ny cykel av högre skuldbördor.

Efterlyser skuldsanering

Mitt i covid-19, nyckelsektorer som tjänar dollar i utvecklingsländer – turism, råvaruexport och remitteringar – förväntas få djupa slag. Grupp på 30, ett forskningsforum av framstående ekonomer, förväntar sig en nedgång på 150 miljarder dollar för låginkomstländer.

Detta har satt igång ytterligare en våg av nedgraderingar av kreditbetyg som kommer att göra upplåningen oöverkomligt dyr.

Den afrikanska peer review-mekanismen, en panel som inrättats av Afrikanska unionen, protesterade nyligen mot dessa nedgraderingar för att blockera ansträngningar för att mobilisera skatteresurser mitt i pandemin.

I Marocko, till exempel, nedgraderingen av kreditbetyget kan tvinga regeringen att avskaffa planer på att utöka sjukvårdsutgifterna under pandemin.

Så medan avancerade länder har spenderat cirka 8 % av BNP på återhämtningsinsatser 2020, låginkomstländer har i genomsnitt klarat 1,4 % av BNP. Och bara 0,6 % av BNP har spenderats i hälsosektorn, enligt IMF.

Mitt i pandemin, vissa ekonomer har efterlyst skuldlättnader och en utökad allokering av IMF:s globala reservvalutaenhet, känd som särskilda dragningsrätter.

Föreslagna utökningar av särskilda dragningsrätter skulle tilldelas varje medlemsland i IMF. Det skulle ge ökad tillgång till en global valutaenhet och därför minska behovet av dollarintäkter.

Jag tror att sådana åtgärder är en nödvändig korrigering av de olika bördorna och systemiska ojämlikheterna i det globala finansiella systemet.

Den här artikeln är återpublicerad från The Conversation under en Creative Commons-licens. Läs originalartikeln.