I vissas medvetande har företagskapitalismens mångfaldiga sjukdomar en enda källa:kortsiktighet. Eftersom investerare i allt högre grad ignorerar långsiktigt värde till förmån för kvartalsvis avkastning, anses företagsledare inte ha något annat val än att anta en liknande närsynt mentalitet i sitt beslutsfattande.

Under de senaste åren har utbredd oro för kortsiktighet hjälpt till att föryngra debatten kring Securities and Exchange Commission (SEC):s kvartalsrapporteringsregler. Till exempel, 2018 instruerade Trump-administrationen SEC att undersöka återgång till ett halvårligt (dvs två gånger årligen) krav, som gällde 1955-1970.

I ett kommande dokument för Accounting Horizons , David S. Koo, biträdande professor i redovisning vid Donald G. Costello College of Business vid George Mason University, återgår till denna historia för att avgöra om en övergång till halvårsrapportering automatiskt skulle minska kortsiktighet.

Hans studie jämför företag som frivilligt bytte till mer frekvent rapportering innan det krävdes, med de som bara bytte när de var tvungna att göra det. Datauppsättningen spårade finansiella resultat och resultatdata för 201 matchade företagspar, under åren 1952-1974. (Koos medförfattare var Jenna D'Adduzio från University of British Columbia, Santhosh Ramalingegowda från University of Georgia och Yong Yu från University of Texas i Austin.)

Som en proxy för investerares kort- kontra långsiktiga tänkande använde forskarna den framtida vinstresponskoefficienten (FERC). Som Koo sammanfattar, "FERC mäter i vilken utsträckning den nuvarande aktiekursen återspeglar företagets framtida resultat." Hög FERC föreslår en långsiktig inriktning där investerare korrekt förutser företags framtida vinster över tid och prissätter dem därefter.

Forskargruppen fann att byte från årlig till halvårsrapportering och från halvårsrapportering till kvartalsrapportering hade en konsekvent höjande effekt på ett företags FERC. Med andra ord, mer frekventa ögonblicksbilder av företagets resultat verkade ge investerare grundläggande insikter om ett företags hälsotillstånd, snarare än att uppmuntra knä-ryck-svar baserat på tillfälliga data.

"Anta att vi har årsrapporter och att företaget tjänar 100 miljoner dollar ett år och 95 miljoner dollar nästa", förklarar Koo. "Allt vi vet är att företagets intäkter minskade med 5 miljoner dollar. Men om vi kan jämföra kvartal till kvartal kan vi anta om det minskade resultatet är idiosynkratiskt eller om det verkligen är något på gång med företaget."

Mer frekvent finansiell rapportering ger därför mer sammanhang och perspektiv att arbeta med vid tolkning av resultatinformation.

Vidare visade sig ökningen av FERC vara större för företag med mindre förutsägbara eller ojämna intjäningsmönster. Exempel skulle vara de inom branscher som kommersiellt flyg och detaljhandel, med en hög grad av säsongsvariation. Kvartalsrapportering gör det möjligt för investerare och analytiker att isolera affärskritiska tidsperioder – som shoppingsäsongen på semestern eller sommarens reserusning – och bedöma resultatet i förhållande till tidigare år såväl som konkurrenter.

Studien tyder på att övergången till kvartalsrapportering också dämpar kortsiktighet genom att öka frekvensen av andra typer av avslöjande, vilket skapar fler informationsmöjligheter för investerare. Koo och hans medförfattare fann att det genomsnittliga antalet prognoser för ledningens resultat ökade efter att företag tvingats byta till kvartalsrapportering.

Koo hävdar att denna dominoeffekt av avslöjande visar att "på kapitalmarknaderna är finansiell rapportering en central del...Om vi ​​gör rapportering mer sällan kan konsekvenserna bli större. Analytiker och företag kan avslöja mindre än tidigare."

Samtidigt understryker Koo att det kan vara för mycket av det goda att öka takten för finansiell rapportering ytterligare – till exempelvis ett månatligt schema. "Alltför frekvent rapportering kan bli mycket kostsamt för företaget och överväldiga investerare med för mycket information", säger han.

Istället uppmanar han beslutsfattare att komma ihåg den ursprungliga motiveringen för kravet på kvartalsrapportering. "Efter andra världskriget blomstrade den amerikanska ekonomin, sedan kom det en lågkonjunktur. Många företag som blomstrade under efterkrigstidens expansion kunde dölja sin krympande prestation, vilket kostade investerare stora förluster. Syftet med kvartalsrapporteringen var att minska denna informationsasymmetri." Koos resultat tyder på att SEC var redan 1970:Kvartalsvis finansiell rapportering kan vara den söta punkten för kapitalmarknader.

En arbetspappersversion av forskningen finns tillgänglig i SSRN Electronic Journal .

Mer information: Jenna D'Adduzio et al, Dos More Frequent Financial Reporting Bring the Future Forward?, SSRN Electronic Journal (2023). DOI:10.2139/ssrn.4425928

Tillhandahålls av George Mason University