Företag som publicerar komplexa eller tvetydiga årsrapporter kanske försöker maskera dåliga resultat och kan oavsiktligt signalera en krasch i deras aktiekurs, enligt ny forskning från University of Alberta.

"Risken för aktiekurskrasch är betydligt högre för företag med mindre läsbara årsrapporter, " sa studiens medförfattare Ke Wang, en redovisningsprofessor vid Alberta School of Business. "Denna relation är starkare bland företag som uppvisar dåliga resultat eller ohållbart bra resultat, vilket normalt sett ses som dåliga nyheter."

Wang förklarade att företagens finansiella rapporter använder både siffror och berättelser för att berätta historien om företagets förflutna, nutid och framtid. Och även om Sarbanes-Oxley Act som antogs av den amerikanska kongressen 2002 gör det svårare att dölja dåliga nyheter bara genom att manipulera den nedersta raden i finansiella rapporter, företag har fortfarande en viss poetisk licens.

"Berättelser ger fria förklaringar för hur redovisningsnumren presenterades samt detaljerade beskrivningar av vissa affärstransaktioner eller riskfaktorer som är svåra att förklara enbart med redovisningsnummer, " han sa.

För studien, Wang och hans team samlade alla 10-K-rapporter – en årlig finansiell rapport som krävs av U.S. Securities and Exchange Commission – som innehåller minst 3, 000 ord inlämnade mellan 1994 och 2014. Med hjälp av ett provfiltreringsförfarande, gruppen slutade med 52, 879 finansiella rapporter från 7, 012 unika företag. Rapporterna matades in i ett kraftfullt textutvinningsprogram utformat för att flagga komplexa ord och läsbarhetsproblem i ett försök att undersöka potentiella risker för aktiekrasch.

Kes team definierade ett komplext ord som ett med tre eller fler stavelser, minus en mängd affärsvänliga ord – som företag, företag, direktörer, företag, drift och telekommunikation.

"Vi fann att resultaten stämmer överens med argumentet att chefer framgångsrikt kan dölja negativ information genom att skriva komplexa finansiella rapporter, vilket leder till aktiekurskraschar när de dolda dåliga nyheterna ackumuleras och når en tipppunkt, " han sa.

Och eftersom företagschefer och VD:ar också drivs av personliga incitament när de väljer hur man ska maximera investerarnas uppfattning om ett företags värde, ju mer företagets ledare har att förlora, desto mer kommer de att vara benägna att komplicera den finansiella bilden.

"Undersökningen visar att förhållandet mellan årsredovisningens läsbarhet och framtida aktiekurskraschrisk är mer betydande när företagets VD har fler aktieoptioner för företaget, som höjer aktiekurserna, " han sa.

Wang tillade affärs- och finansutövare har varit väl utbildade för att analysera risk och avkastning, men utbildning för att identifiera och hantera de olika graderna av risker är fortfarande i sin linda.

"Dock, att använda textanalystekniker för att identifiera potentiella faktorer för screening av kraschrisk kan vara av praktisk relevans för riskhanteringstillämpningar, " han sa.

Studien, "Läsbarhet för 10-K-rapporter och risk för aktiekurskrasch, " publicerades i Contemporary Accounting Research.