Årets tredje nummer av Finansiell tidning inleder med en artikel av Marina Malkina, Professor vid institutionen för ekonomisk teori och metodik vid UNN Institute of Economics and Entrepreneurship, och Igor Moiseev, forskningsassistent vid Centrum för makroekonomi och mikroekonomi vid samma institut. Deras artikel med titeln "Endogeneity of Money Supply in the Russian Economy in the Context of the Monetary Regime Change" publiceras i avsnittet Penningpolitik.

Endogena pengar (från grekiska 'endon, ' betyder 'intern'), enligt den fastställda definitionen, är pengar skapade i ekonomin som ett svar på dess impulser; ekonomin i detta fall anses vara en sluten och autonom enhet.

"Artikeln behandlar penningmängdens endogenitet i den ryska ekonomin i samband med förändringarna av reglerna för monetär reglering. Vi sammanfattade och analyserade de grundläggande begreppen i den moderna teorin om endogena pengar, och beskrev olika forskares tillvägagångssätt för att studera effekterna av finansiella innovationer och förändringar i principerna för monetär reglering på penningmängdens endogenitet, " konstaterar Marina Malkina.

I den empiriska delen av forskningen, för att testa hypotesen om penningmängdens endogena ursprung i den ryska ekonomin 2010-2018, författarna tillämpade Granger kausalitetstestet och Johansens kointegrationstest samt VAR- och VECM-modeller. Studien baserades på månadsdata för den monetära sfären (M2 monetärt aggregat, monetär bas, och pengamultiplikator), banksfären (lån, insättningar, och ränta) och ekonomins transaktionssektor (grossist- och detaljhandelsomsättning).

Tidsserierna delades upp i två intervall:2010-2013 och 2014-2018, när en förändring av den monetära regimen inträffade (införande av styrräntan, förändring av refinansieringssystemet, övergång till inflationsmål och flytande växelkurs för rubeln).

"Som ett resultat av vår studie, vi har fått bevis på penningmängdens endogena ursprung i den ryska ekonomin under båda tidsperioderna, och hypoteserna om strukturalism och preferens för likviditet har bekräftats. På kort sikt 2010-2013, det var främst affärsbanker som reagerade på en ökning av efterfrågan på pengar (genom penningmultiplikator); dock, på lång sikt segrade Rysslands centralbank (genom att ändra den monetära basen)", Igor Moiseev fortsätter.

Under 2014-2018 Rysslands centralbank visade en effektiv anpassning av penningmängden mot efterfrågan på pengar, vilket återspeglades i svaret från den monetära basen på kort sikt.

Under tiden, under denna period utökades affärsbankernas roll i utlåningen genom operativ förvaltning av sina egna resurser, vilket återspeglades i pengamultiplikatorns reaktion på tillväxten av affärsverksamheten i landet.

Dessa förändringar indikerade en förstärkning av penningmängdens endogenitet i den ryska ekonomin. Förutom passiv anpassning, en speciell typ av aktivism avslöjades av Lobatsjovskij-universitetets forskare inom den monetära sfären:initiativet till penningutsläpp kom inte så mycket från de monetära myndigheterna som från kommersiella banker som kämpade om en marknadsandel inför skärpt bankkonkurrens och minskade bankmarginaler.