En ny studie medförfattare av Handelshögskolan (tidigare Cass) visar att de ekonomiska förutsättningarna under vilka fondförvaltare börjar sin karriär har en långsiktig inverkan på deras karriärresultat och beslutsfattande.

"Lågkonjunkturhanterare och fondresultat, " av professor Meziane Lasfer, Professor i finans och medförfattare från Leeds University, University of Southampton och Shanghai University, tittade specifikt på förhållandet mellan fondegenskaper i USA och fondförvaltarprofiler, för att avgöra varför skillnader i beteenden och prestationsnivåer finns inom branschen.

Viktiga resultat från forskningen inkluderar:

• Fondförvaltare som började sin karriär i en lågkonjunktur ger högre avkastning totalt sett än de som började i bättre ekonomiska tider.
• Fonder som drivs av så kallade "recession managers" är också större i storlek, har högre flöden och är mer industrikoncentrerade än de för "icke-konjunkturchefer."
• Samma fonder tenderar att ha en mindre familjestorlek, och lägre fondkostnader och omsättning.
• Lågkonjunkturhanterare är bra marknadstimer under ekonomisk turbulens i form av högre kassainnehav och mer defensiva industriinvesteringar.
• Under högkonjunktur, dock, recessionshanterare är inte bättre på att välja aktier än icke-lågkonjunkturhanterare.

Professor Lasfer förklarade att resultaten visar den djupgående inverkan av tidiga karriärmiljöer och kan tillämpas på andra yrken vid sidan av fondförvaltning.

"Individer är mer öppna för miljöstimulans när de börjar sin karriär på grund av den branta inlärningskurvan och iver att imponera på överordnade och anpassa sig till ett sätt att göra saker, " sa professor Lasfer.

"Början av en individs karriär utgör en kritisk och känslig period av prägling som kan leda till att de till efterföljande beteenden bär miljöns prägel. Denna präglingseffekt utvecklar egenskaper som återspeglar framträdande strukturer i miljön, och dessa egenskaper fortsätter att kvarstå under efterföljande perioder trots betydande förändringar i miljön.

"Fondförvaltarnas resultat, som mätt i vår studie, kommer sannolikt att påverkas av många egenskaper. Dessa inkluderar de fonder de förvaltar, förutom olika ekonomiska förhållanden som deras kön, utbildningsbakgrund, professionella meriter, ålder, antalet fonder de driver och upplever både inom och utanför finansbranschen.

"Fondförvaltare som börjar sin karriär under svåra makroekonomiska förhållanden, såsom lågkonjunkturperioder, verkar slå marknaden med betydande marginaler, genom att specifikt uppvisa bättre marknadstiming än sina motsvarigheter som började sin karriär under relativt vissa ekonomiska förhållanden och ekonomiska högkonjunkturer. De riktar sina investeringar mot defensiv, snarare än cyklisk, industrier under och före svåra makroekonomiska chocker.

"Övergripande, Jag hoppas att forskningen ger hopp för dem som börjar sin karriär idag – finansiella tjänster eller på annat sätt – mitt i effekterna av pandemin. De svårigheter som upplevs nu kommer att utrusta nästa generation av beslutsfattare med både motståndskraft och färdigheter för att förhandla fram framtida chocker."

Fondens resultatdata extraherades från Center for Research in Security Prices (CRSP) som mäter fondens egenskaper som storlek, nettotillgångar, ålder, kostnadskvot och omsättning. Fondförvaltardata användes från profiler för mer än 960 professionella under en 26-årsperiod och samlades in från Morningstar Directs databas, tar karriärstart som samma år som en fondförvaltare tog examen från universitet eller högskola.

"Lågkonjunkturhanterare och fondresultat, " av professor Meziane Lasfer, Handelshögskolan (tidigare Cass), Jie Chen, Leeds University Business School, Wei Song, Southampton University Business School och Si Zhou, Shanghai University, publiceras i Journal of Corporate Finance .