Fondinvesterare är kända för att vara sårbara för fluktuerande marknadsförhållanden. Vad som är mindre väl förstått är hur företagsledare påverkas av vågor av investeraroptimism. En forskare har publicerat en studie i tidskriften Financial Innovation , där han hävdar att företagschefer och investerare gemensamt fångas upp av marknadseufori. Genom att använda en lång tidsserie av aggregerade flöden in och ut ur obligations- och aktiefonder som en proxy för investerares sentiment, visar studiens författare, Thorsten Lehnert, professor vid universitetet i Luxemburgs finansdepartement att den gemensamma "stämningen" bland förvaltare och investerare kan förutsäga resultatet av en investeringsstrategi som bygger på skillnader i företagsledares investeringsbeteende.

Prof. Lehnert fokuserade på den så kallade investeringsfaktorn, en investeringsstrategi som är lång i en konservativ investeringsportfölj och kort i en aggressiv investeringsportfölj. Han förklarar att "aktiekurser för företag med hög och låg investeringsnivå påverkas olika av eufori på marknadsnivå. Till exempel är den observerade felprissättningen under perioder av eufori och den efterföljande korrigeringen särskilt uttalad för en hög investeringsportfölj jämfört med en låg investering portföljen. Som ett resultat kan resultatet för en investeringsfaktor förutsägas med hjälp av information om privata investerares optimism och pessimism."

Intressant nog är sambandet mellan tidigare flöden och investeringsfaktorn inte bara statistiskt signifikant utan också ekonomiskt signifikant. Studien visar att en relaterad handelsstrategi konsekvent och signifikant överträffar statiska strategier och genererar betydande årliga alfa på 7 % efter att ha tagit hänsyn till välkända riskfaktorer. Intressant nog dominerar flödesmåttet, som fungerar som en proxy för eufori på marknadsnivå, andra välkända indikatorer på investerares sentiment.

"Än så länge är den vanliga uppfattningen att icke-professionella investerare är "lynniga" och uppvisar irrationellt handelsbeteende. Min förklaring att företagsledare och investerare gemensamt fastnar i marknadseufori ger ett nytt perspektiv på hur finansmarknaderna kan påverka den reala ekonomin." Prof. Lehnert förklarar. "Det verkar som om ineffektivitet på aktiemarknaden spelar roll även för verkliga beslut av företag", avslutar han.