Den amerikanska ekonomin gick officiellt in i en lågkonjunktur i februari när den virala pandemin startade sitt svep över nationen. Francis Diebold och Jesús Fernández-Villaverde delar varför den här är oöverträffad, och vad du kan förvänta dig under de kommande månaderna.

Den amerikanska ekonomin gick officiellt in i en lågkonjunktur i februari när den virala pandemin startade sitt svep över nationen. Den beslutsamheten tidigare denna månad av National Bureau of Economic Research avslutade officiellt den längsta ekonomiska expansionen i amerikansk historia.

Penn Today pratade med ekonomerna Francis Diebold och Jesús Fernández-Villaverde för att lära sig om lågkonjunkturer, vad gör den här unik, och vad du kan förvänta dig under de kommande månaderna.

Vad är egentligen en lågkonjunktur?

Fernández-Villaverde:En lågkonjunktur är en situation där ekonomin producerar färre varor och tjänster än under normala omständigheter. Så, det handlar inte om, till exempel, frågar varför Mexiko 2020 är fattigare än USA 2020. Det handlar om varför USA 2020 kommer att vara fattigare än USA 2019 och att försöka förstå det.

Diebold:En lågkonjunktur är en period av negativ tillväxt i real ekonomisk aktivitet, i stort sett över många indikatorer, inklusive BNP, personlig inkomst, industriell produktion, försäljning, olika sysselsättningsindikatorer som löner, första anspråk på arbetslöshet, och så vidare. Exakt spårning av lågkonjunktur kräver att dessa indikatorer blandas för att skilja "signalen" från "bruset".

Vad är ovanligt med denna lågkonjunktur?

Diebold:Hastigheten med vilken den slog, och intensiteten av chocken, var i stort sett utan motstycke. På bara tre veckor i slutet av mars och början av april, De initiala ansökningarna om arbetslöshet ökade med cirka 15 miljoner människor. Femton miljoner människor. Det är nästan outgrundligt. Med nästan säkerhet kommer den pandemiska recessionen att bli den djupaste någonsin. Inte den längsta, men den djupaste.

Fernández-Villaverde:Lågkonjunkturer som vi har sett i USA efter andra världskriget var vanligtvis efterfrågekonjunktur. Efterfrågan recession är situationer där konsumenternas efterfrågan på varor och tjänster faller under det normala, och då producerar vi inte tjänsterna. Men den här lågkonjunkturen vi befinner oss i är en lågkonjunktur på utbudssidan. I grund och botten, företag kan inte leverera varorna och tjänsterna på grund av viruset, och det var väldigt skarpt och väldigt plötsligt. Dock, dessa typer av lågkonjunkturer på utbudssidan tenderar att vara mycket lättare att återhämta sig från.

Vissa experter säger att det kan vara kort? Är det realistiskt?

Diebold:Ja, faktiskt. Det råder enorm osäkerhet, självklart, men det finns några bevis på att USA återupptog positiv tillväxt i slutet av maj när ekonomin började öppnas igen. Om så är fallet, den pandemiska lågkonjunkturen skulle vara den kortaste i historien. Å andra sidan, USA har presterat dåligt (jämfört med euroområdet, säg) för att platta ut COVID-kurvan, vilket kan sätta en långvarig broms på återhämtningen.

Det är inte bara USA i en lågkonjunktur, men det finns en global lågkonjunktur också. När länder åter öppnar för affärer och Europa åter öppnar sina gränser kommer vi att se en viss lättnad?

Fernández-Villaverde:Ekonomiska aktiviteter som kommer tillbaka till Europa relativt snabbt kommer att hjälpa, men det kommer inte att bli en silverkula för USA. I slutet av dagen, huvudproblemet i USA är att många ekonomiska aktiviteter inte är genomförbara på grund av hälsorestriktioner. Det är väldigt svårt att producera. Dessutom, När krisen fortsätter kommer många hushåll och företag att vara mycket försiktiga med sina beslut. Saker som anställningsstopp kommer att bromsa ekonomin.

När väl hälsokrisen är över, det kommer förmodligen att leda till en relativt snabb återhämtning, men det kommer inte att hända över en natt. Det kommer att ta några månader, men det är därför jag tror att många ekonomer tror att om hälsokrisen är över inom de närmaste månaderna, återhämtningen 2021 bör vara relativt snabb.

Finns det något en genomsnittlig amerikan borde göra annorlunda nu?

Fernández-Villaverde:Det bästa vi kan göra är att följa alla hälsorekommendationer för ju snabbare vi kan kontrollera viruset, desto snabbare kan vi återgå till normaliteten. Att ta social distans på allvar och allt som har med viruskontroll att göra har inte bara en inverkan på din egen personliga hälsa och på hälsan hos de människor du kontaktar, det har också en samlad effekt av att kontrollera skadorna i ekonomin och hjälpa den att återhämta sig så snart som möjligt.

Diebold:Med hänsyn till covid-krisen och den efterföljande ekonomiska krisen, det är viktigt att komma ihåg att det egentligen inte finns något sådant som en "genomsnittlig amerikan". Det finns en enorm mängd heterogenitet, och det måste respekteras vid en smart återöppning. Det som är rätt för New Jersey är inte nödvändigtvis rätt för North Dakota. Men jag tror att det enskilt viktigaste receptet är universellt:Eliminera/undvik "superspridare"-evenemang - stora sammankomster av nästan alla slag. Tyvärr, super-spridare evenemang tenderar att vara roliga evenemang, som fester, konserter, bröllop, och parader. Lämna det till ekonomer att argumentera för att gå till en "no-rolig ekonomi, "men det är rätt recept för närvarande.

Vad kan regeringen göra för att lindra smärtan från lågkonjunkturen?

Diebold:Den federala regeringens svar på COVID-19, som orsakade lågkonjunkturen och kommer att fortsätta driva dess framsteg, har varit dålig. För närvarande har vi ett nästan komplett ledarskapsvakuum på federal nivå, och det vakuumet måste fyllas. Allmänheten behöver höra kontinuerligt:​​Undvik super-spridare händelser, bära masker, hålla sex fot isär, och lita på vetenskapen.

Fernández-Villaverde:Länderna som har gjort mycket, mycket väl är länder som är professionella och politiskt oberoende. Så, Nya Zeeland och Danmark är länder som har gjort störst framsteg när det gäller att verkligen eliminera viruset. Deras institutioner gör ett bra jobb med att titta på bevisen och fatta beslut som gör en enorm skillnad. Ingen är perfekt och, när du fattar beslut i realtid med begränsad information, ibland gör man misstag. Det är omöjligt att undvika. Men när jag tittar på meritlistan för vad [Centers for Disease Control and Prevention] har gjort, Jag ser en allvarlig brist på omdöme. USA borde också kunna driva alla byråer på samma sätt.

Vad är din utsikt för de närmaste månaderna eller åren?

Fernández-Villaverde:Frågan kommer att vara hur bra platser som Texas, Arizona, och andra stater, särskilt i väst, kan kontrollera epidemin. Vad folk ibland glömmer är att den amerikanska ekonomin är så stor att den uppgår till en kontinent. Vi har situationen där vissa stater inte hanterar epidemin bra just nu, i motsats till Pennsylvania och New York, till exempel, som, så vitt vi kan säga givna uppgifter från och med idag, får det under kontroll.

Så, eftersom östkusten, Jag tror, har gjort fler framsteg i att kontrollera infektioner, Jag föreställer mig att andra halvan av 2020 kommer att vara relativt godartad för områden öster om Mississippi. Väst kommer att få det svårare.

Diebold:Det finns en enorm osäkerhet om hur snabbt och med vilket mönster vi kommer att ta oss ur lågkonjunkturen. Men vi kommer så småningom att dyka upp, BNP kommer så småningom att återhämta sig, och så vidare. Kanske mer intressant är hur det "nya normala" kommer att se ut när det gäller sammansättningen av den BNP och den insatsmix som används för att producera den.