Sedan flera år tillbaka, stora värdepappersföretag har använt offentliga proklamationer, som BlackRocks "Dear CEO"-brev, för att signalera sitt engagemang för företagens sociala ansvar. Ny forskning visar att företagen som dessa företag investerar i uppfattar signalen och upprepar budskapet.

Redovisningsforskning från University of Georgia Terry College of Business fann att BlackRocks välkända förespråkande i frågor – allt från klimatmedveten planering till utveckling av arbetskraften – påverkade språket som portföljföretag använde i sina egna finansiella avslöjanden kort efter att breven publicerats.

"Institutionella investerare har alltid haft ett inflytande på företagen i deras portfölj, men det är ofta privat och bakom kulisserna, sa Nikki Skinner, en biträdande professor i redovisning vid UGA:s J.M. Tull School of Accounting. "Med ökningen av detta decennium av "Kära VD"-brev, BlackRock offentliggjorde sina krav på förändringar i företagsstrategier, och vi fann att deras offentliga engagemang är förknippat med förändringar i avslöjande."

Studien av Skinner och hennes medförfattare, Andrea Pawliczek vid University of Colorado och Laura Wellman vid Pennsylvania State University, publicerades av Genomgång av redovisningsstudier i Augusti.

BlackRock har mer än 9 biljoner dollar i tillgångar under förvaltning från och med juli 2021, gör den till den största kapitalförvaltaren i världen, och äger aktier i mer än 3, 000 företag. BlackRock var pionjär med brevet "Dear CEO" 2012. Andra värdepappersföretag har utfärdat liknande brev, men inte med BlackRocks regelbundenhet, sa Skinner.

Årsbreven, undertecknad av BlackRocks ordförande och VD Larry Fink, är avsedda att kommunicera till allmänheten och till företag i dess portfölj vad BlackRock kommer att överväga när de utvärderar resultatet under nästa år.

"Många av dessa stora institutionella investerare har dessa en-till-en-konversationer i bakgrunden med sina portföljföretag, Skinner sa. "Att ha detta privata engagemang med investerare är en del av vad företag gör. Det som var förvånande med BlackRock-breven är att de kom ut med dessa sändningsuttalanden – i huvudsak att säga, "Alla måste överväga dessa frågor, och här är saker som du bör arbeta med.'"

I hans tidiga brev, Fink uppmanade företag att fokusera på långsiktig tillväxt, stärka pensionsförpliktelserna och förbättra företagsstyrning och transparens. Från och med 2016, BlackRock använde bokstäverna för att uppmuntra företag att agera för att mildra klimatförändringarna, ta hand om sin arbetskraft och anpassa sig till ny teknik.

"Vi var intresserade av hur företagen reagerade, ", sa Skinner. "Vi kunde mäta det genom att titta på de specifika ord företag använder i sina avslöjanden."

För att avslöja kopplingarna mellan "Kära VD"-breven och företagens planer, forskargruppen använde textanalys för att undersöka ordalydelsen i företagens SEC-bemyndigade upplysningar under perioden omedelbart innan årsbreven kom ut och omedelbart efter. De granskade avslöjanden från 3, 500 bolag som BlackRock äger aktier i före och efter vd-brev utfärdades varje år mellan 2016 och 2019.

Avslöjandena blev 22 % mer likt innehållet i "Dear CEO"-breven för företag där BlackRock ägde minst 5% av företaget, enligt forskningen.

"Vad vi upptäckte är att företag svarade på breven, ", sa Skinner. "Det de skrev i sina avslöjanden blev mer lik texten i "Kära VD"-breven."

I tur och ordning, forskarna observerade att BlackRock oftare röstade med ledningen om aktieägarförslag vid efterföljande årsmöten, vilket tyder på att värdepappersföretaget värderade ledningens avslöjanden när de var i synk med BlackRocks åsikter.

Skinner och hennes medförfattare analyserade också varje företags obligatoriska lobbyverksamhet för att se om deras offentliga uttalanden övergick till politisk handling och utgifter. De fann en ökning av utgifterna för lobbyverksamhet kring de ämnen som tas upp i breven "Kära VD", men bara av företag som hade visat en ståndpunkt i samma frågor tidigare.

"Vår forskning visar att institutionella investerare påverkar avslöjandet av sina portföljföretag genom ett brett offentligt engagemang, som breven "Kära VD", ", sa Skinner. "Det kommer att bli intressant att se hur andra värdepappersföretag anpassar sina kommunikationsstrategier med portföljföretag, särskilt mot bakgrund av en investerarbas som i allt större utsträckning inte bara bryr sig om vinster utan även andra faktorer, som miljö, sociala och styrande överväganden."