Medan termometrar har varit långt ner i rött över norra halvklotet, får folk panik över kostnaden för energiräkningar när vintern börjar bita på. Enligt de senaste prognoserna i Storbritannien kommer minimipristaket för hushållens el- och värmekostnader att mer än fördubblas under vintern.

Andra kommentatorer har föreslagit att dessa farhågor överdrivs, och att den försvagade globala ekonomin och åtgärder för att åtgärda energiförsörjningsproblem kommer att få ner priserna. Vi frågade energiexperten Adi Imsirovic om hans syn på vart det är på väg.

Oljepriset har fallit den senaste tiden – varför?

Energipriserna gillar inte två saker:lågkonjunkturer och högre räntor. För närvarande blir utsikterna för den globala ekonomin dystrare och räntorna går upp.

När räntorna är låga kan spekulanter låna pengar billigt för att satsa på att energipriserna går upp, men det blir mindre attraktivt när räntorna stiger. Råvaror har också alltid nackdelen att du inte får betalt för att hålla dem, till skillnad från utdelning på aktier eller räntebetalningar på obligationer.

Räntorna på dessa andra tillgångar tenderar att gå upp när räntorna stiger, vilket gör råvaror relativt sett mindre attraktiva för investerare. Även jämfört med en annan vara som guld, är olja mycket dyrare att lagra, så du betalar också mycket för att behålla investeringen.

Brentolja (US$/fat)

Varför har naturgas hållit sig bättre än olja?

Eftersom olja lätt kan säljas någon annanstans. Om Europa inte köper rysk olja kan den istället fraktas till Asien. Det kan vara en annan historia när de europeiska restriktionerna för att försäkra fartyg som transporterar rysk export träder i kraft i slutet av året, men det är för framtiden.

Å andra sidan, när Ryssland bestämmer sig för att inte sälja sin gas till Bulgarien eller Polen eller Finland, stannar gasen i stort sett antingen i marken eller förbränns i Ryssland. I själva verket tappar ni tillgången till världsmarknaden, medan den totala nedgången i oljeexporten från Ryssland under kriget har varit liten.

Europa har inte heller många alternativ till rysk gas. Det måste köpa LNG (flytande naturgas) från Asien på spotmarknaden och bjuda upp priset frakt för frakt.

Detta är väldigt synligt för alla andra på marknaden och ökar därför känslan av panik. Det är en mycket liknande situation som oljan 1979, under gisslan i Iran, när majorer som BP hade för lite för att uppfylla leveranskontrakt och var tvungna att gå till spotmarknaden och lägga bud på fat.

Vad kommer att avgöra vad som händer bredvid gaspriserna?

Flera variabler, varav den första är väder. Om vintern är mild kan vi, med tanke på nuvarande europeiska lagernivåer, klara oss. Om det är väldigt kallt är det en annan situation.

Kriget i Ukraina kommer att bli avgörande. Om det skulle bli något slags fredsavtal skulle gaspriserna kunna förändras över en natt. Men jag tvivlar på att det kommer att hända när insatserna är så höga. Om Putin förlorar kriget är han slut.

Sedan finns det Kina, som är en mycket stor konsument av gas. Europa har haft mycket tur att Kina har kämpat med covid och svårigheter med subprime-fastigheter. De senaste nyheterna var mycket dåliga, vilket tyder på att det är på väg mot recession.

Som ett resultat ser den kinesiska efterfrågan på LNG under 2022 ut att minska med minst 10 % från 2021 års nivå. Om den kinesiska efterfrågan studsar tillbaka och den börjar köpa mer LNG igen, har priserna fortfarande potential att gå upp mycket.

När det gäller USA har dess LNG-produktion minskat genom den tillfälliga stängningen av en större terminal i Texas efter en explosion. De senaste nyheterna tyder på att den kommer att vara i drift igen i oktober, vilket gör mer gas tillgänglig för Europa.

Men anta inte att efterfrågan i USA är lika stark som den har varit. Det är högst osannolikt att USA kommer att undvika en lågkonjunktur.

Även om inflationen är på en nedåtgående bana behöver du förmodligen fortfarande fyra eller fem stora höjningar av referensräntor för att komma till positiva realräntor [vilket betyder en positiv ränta efter att du har subtraherat inflationstakten], vilket många skulle hävda är nödvändigt för att få inflationen under kontroll. Kanske måste referensräntorna fördubblas till över 5 %. Det finns inget sätt att ekonomin kommer att stå stilla medan du gör det.

Så viss potential drar åt båda hållen. Vad är din bästa gissning om vart priset går?

Medan olja är mycket känslig för ekonomisk tillväxt, är detta mindre sant för gas eftersom en stor del av den används för uppvärmning och el (Storbritannien är särskilt beroende i dessa avseenden). Ja, efterfrågan på gas sjunker under en lågkonjunktur men det är svårt att ersätta den på den inhemska fronten.

Så jag kommer tillbaka till Putin. För honom var nyckeln att undvika ett oljeembargo, men det kommer att ske på ett eller annat sätt i början av 2023. Det gör det desto viktigare för honom att fortsätta använda gas som vapen. Vi har sett hur han har stängt av länder öster om Europa och spelat matcher över Tysklands utbud. Vi kommer med stor sannolikhet att se mer av detta, och osäkerhet gör marknaderna mer volatila.

Så länge Putin sitter kvar vid makten kommer priserna sannolikt att förbli höga bara för att han kommer att se till att de gör det. Jag tror att vi kommer att fortsätta att se marknaden handlas över priser som motsvarar cirka 60 USD (50 GBP) per brittisk termisk enhet, vilket är galet när du inser att motsvarande amerikanska pris är 9 USD.

Europeiska kontra amerikanska gaspriser

Finns det några skäl till hopp förutom vädret?

Vi har sett problemet relativt tidigt, så det maximerar våra chanser att ta itu med det. Jag oroar mig när jag ser Labour och Lib Dems i Storbritannien och politiker på platser som Italien och Spanien som kräver prisstopp. Det kommer bara att uppmuntra mer användning av fossila bränslen i en tid då vi måste få ner den. Mycket bättre att hjälpa fattigare människor med utdelningar.

Vart ser du olja på väg?

Allt annat lika tror jag att det stannar runt 100 USD per fat plus eller minus 10 USD. Jag förutspådde att priserna skulle gå högre i de tidiga stadierna av Ukrainakriget, vilket de gjorde, men inflationen och de ekonomiska utsikterna har sedan dess gjort stor skillnad. Det är nu mer uppenbart att tillväxten efter covid-låsningarna var tack vare stimulanspaketen, och som jag säger, rikträntorna måste stiga högre.

På längre sikt finns det de som Goldman Sachs som säger att vi är i de tidiga stadierna av en supercykel inom olja som kommer att se priserna gå mycket högre, på grund av covid-stimulanspaketen och en långvarig brist på investeringar i ny oljeproduktion. Men jag håller inte riktigt med.

Jag kommer på det från andra hållet:till 2030 måste vi minska oljeproduktionen från cirka 100 miljoner till 70 miljoner fat per dag för att vara på rätt väg att uppfylla nettonollåtaganden. Med tanke på all politik som införs för att få det att hända, tror jag att en nedgång i efterfrågan är oundviklig. + Utforska vidare

Den globala efterfrågan på naturgas kommer att minska något 2022 eftersom Rysslands krig stör marknader och ekonomier:Rapport

Den här artikeln är återpublicerad från The Conversation under en Creative Commons-licens. Läs originalartikeln.