I motsats till de vanligaste teorierna om att större likviditet nödvändigtvis är bättre för finansmarknaderna totalt sett, Forskare från Ben-Gurion University of the Negev (BGU) hävdar i en ny artikel att likviditet kommer till kostnad:det ökar marknadsrisken.

Prof. Haim Kedar-Levy från BGU Department of Management och Prof. Shmuel Hauser från Department of Business Administration vid Guilford Glazer Faculty of Business and Management presenterade sin teori i "Liquidity might come at cost:The role of heterogeneous preferences" kl. den 25:e årliga konferensen för det multinationella finanssamhället som hölls i Budapest, Ungern.

Finansiell litteratur hävdar att likviditeten för specifika tillgångar, som ett lager, är en viktig och positiv egenskap som kan minska risken och tillföra värde till aktien. Kedar-Levy och Hauser håller med, deras resultat om likviditetens inverkan på hela marknaden är dock olika.

"Den modell vi utvecklade är rikare än den klassiska teorin eftersom, bland andra skäl, den tar hänsyn till en mer realistisk behandling av finansiella marknader där olika investerare har olika investeringsstrategier, " säger forskarna. "Investerare skiljer sig åt i mängden risk de är villiga att ta, och därför väljer olika andelar av investeringar i riskfyllda tillgångar, som aktier. "

I detta mer realistiska scenario, studien visar att ju mer likvid marknaden är, desto mer volatil blir den genomsnittliga riskaptiten på hela marknaden. Vid rimliga riskaptitparametrar, handelsvolym och likviditet på aktiemarknaden som helhet toppade. När det inträffar, det sker ett massivt utbyte av aktier mellan investerare med olika risklust. Detta attribut gör att marknadspriset för risk (a.k.a. Sharpe-kvoten) är mycket volatil, och gör alla aktier mer riskfyllda.

Sharpe-kvoten mäter hur mycket överavkastning en investerare får för den extra volatilitet som han uthärdar för att ha en mer riskfylld tillgång. Investerare måste kompenseras för den extra risken jämfört med att ha en riskfri tillgång, som kontanter.

Dock, om investerarna på marknaden antingen är väldigt lika eller väldigt olika i sin aptit för risk, sedan sjunker handelsvolym och likviditet, och marknadsrisken minskar, också.

"Detta är inte att säga att vi gynnar mindre likvida marknader framför mycket likvida, men vi finner att likviditet kommer till kostnad, " säger forskarna. "Det är inte ett fritt attribut för aktiemarknaderna."

Studien publicerades i Journal of Financial Markets .