Det multinationella konglomeratet Berkshire Hathaway köpte vd Warren Buffetts kämpande hemstadstidning. Amazon förvärvade Whole Foods, som har sitt huvudkontor i samma delstat där vd:n Jeff Bezos växte upp och äger ett hem.

Ny forskning visar att dessa affärer inte är tillfälligheter. Företag är 2,5 gånger mer benägna att förvärva företag med huvudkontor i den delstat där deras vd växte upp än liknande företag på andra håll, studien fann.

"Vi antar att detta beror på att de flesta människor, inklusive VD:ar, ha en känslomässig anknytning till platsen där de växte upp, " säger studieförfattaren Yiming Qian, professor och Toscano Family Chair i finans vid UConn School of Business. "De kanske vill hjälpa sin hemstad eller till och med bli en hemstadshjälte. De kan också ha en hemstadsfördel eftersom de känner människorna och platsen."

Publicerad i Journal of Financial and Quantitative Analysis, studien undersökte 5, 505 fusioner och förvärv från 1992-2014, representerar fler än 2, 200 företag och 4, 200 VD:ar, och använde socialförsäkringsdata för att fastställa chefernas hemstat. Den skrevs av forskare från University of Connecticut, universitet vid Buffalo School of Management, och Cornell University.

Efter att ha kontrollerat för en mängd olika faktorer – som företagens storlek, industri och finansiell hävstång, och VD:arnas ålder, kön och år av tjänstgöring – forskarna fann att ett företag hade 83 % större sannolikhet att förvärva ett företag baserat i staten där dess vd växte upp.

Dessutom, studien visade att denna hemstadsfördom var ännu mer uttalad när vd:ar bodde i sin hemstat längre, gick på college där eller har för närvarande en styrelseplats där.

För att isolera dessa potentiella motiv, forskarna delade upp data mellan offentliga och privata affärer. Om en hemstadsaffär görs för företagsvinst, det är mer sannolikt att det är ett offentligt förvärv, som står inför intensiv granskning från investerare, media och tillsynsmyndigheter, och är ofta mycket större — 10 gånger storleken på den genomsnittliga privata affären i studien. Däremot små privata affärer kan vara förknippade med svagare företagsstyrning, vilket gör dem mer benägna att drivas av – och lida av – en vd:s bakomliggande motiv.

Men huruvida denna hemstadsfördom är en värdefull färdighet eller ett stort problem beror på den granskning som transaktionen får.

"Den mest intressanta aspekten av vår forskning är att om affären är föremål för en hel del granskning och uppmärksamhet, hemstadsförvärvet visar sig vara ett bättre affärsbeslut, " säger Qian. "Men, om det är en liten, privat förvärv, det är vanligtvis en sämre affär än andra privata förvärv."

Studien fann att offentliga hemstatsaffärer överträffade liknande affärer med 2 %, översättas till cirka 100 miljoner dollar mer i genomsnittligt aktieägarvärde. Dessutom, tack vare VD:s lokala bakgrund, företag såg genomsnittliga vinster i rörelseresultat under de tre åren efter förvärvet, och var mindre benägna att drabbas av stora förluster (inga offentliga hemstadsaffärer förlorade 1 miljard dollar eller mer, medan 10 % av andra offentliga affärer gör det).

Däremot privata hemstadsaffärer underpresterade med 1,5 %, vilket kan översättas till en förlust på 22 miljoner dollar i genomsnittligt aktieägarvärde.

"Företagsövervakare bör vara försiktiga med små, privata hemstadserbjudanden, men bör också inse att en hemstadsfördel kan gynna ett företag – om det har en stark företagsstyrning på plats, " säger Feng (Jack) Jiang, docent i ekonomi vid UB School of Management.

Qian och Jiang arbetade på projektet med Scott E. Yonker, docent och Lynn A. Calpeter Sesquicentennial Faculty Fellow i finans vid Cornell University.