Företagsdirektörer, som de flesta affärsmän, är upptagna – men enligt investerare, Dom kan, faktiskt, vara för upptagen.

Ny forskning från University at Buffalo School of Management visar att när styrelseledamöter som sitter i flera styrelser avgår, investerare reagerar positivt på både företaget de lämnade och de som håller dem ombord.

"Å ena sidan, sitta i flera styrelser visar att dessa styrelseledamöter är mycket efterfrågade på grund av sitt rykte, erfarenhet och expertis, " säger studiens medförfattare Feng Gu, Ph.D., professor och ordförande i redovisning och juridik vid UB School of Management. "Men under de senaste 20 åren, en direktörs ansvar har ökat avsevärt, och investerare kan anta att "upptagna" styrelseledamöter kommer att bli distraherade och ägna mindre tid åt sitt företag."

Medan huvuddelen av tidigare forskning fokuserar på direktörsutnämningar, Gus studie är den första som undersöker aktiemarknadens inverkan av en direktörs avgång på de företag som behåller dem. Studien dök upp online i vinter innan den publicerades i Journal of Financial and Quantitative Analysis i maj.

Först, forskarna sammanställde data från 1996 till 2016 på i genomsnitt mer än 1, 500 företag per år. De upptäckte att medan den genomsnittliga styrelsen har krympt, Andelen personer som innehar två eller fler styrelseplatser har ökat från 26,8 % till 40 % av alla styrelseledamöter.

Därifrån, de nollställde ett urval av 314 styrelseledamöter som avgick från en styrelsepost mellan 2004-07, en period före lågkonjunkturen då olika regleringar ökade styrelseansvaret och investerarkontrollen.

När nyheten kom om dessa styrelseledamöters avgång från en styrelse, företagen som behöll dem såg positiv kumulativ onormal avkastning under de kommande tre dagarna, studien fann. Marknadens reaktion var starkare när en direktörs vägledning behövdes mer, antingen för att direktören hade specialistkompetens eller för att företaget var mindre eller i en riskfylld sektor, som teknik.

"Klart, investerare förväntade sig att dessa styrelseledamöter genom att avgå skulle frigöras för att ägna mer tid och uppmärksamhet åt företagsstyrning – och våra resultat visar att de hade rätt, " säger Gu.

Studien visade att de avgående styrelseledamöterna ökade sitt engagemang och ledarskap på de kvarhållande företagen, och sökte inte ytterligare styrelseposter.

Så, hur många styrelseplatser ska en ledare ha? Det är komplicerat, säger Gu.

"Trots den avgörande betydelsen av stark företagsstyrning, det finns ingen lagstadgad gräns, eller till och med utbytesriktlinjer, på antalet styrelseuppdrag en individ kan inneha, " säger Gu. "Men investerare har talat och föredrar i allmänhet att styrelseledamöter har färre styrelseplatser – inte fler än tre, vi uppskattar."