Finansiella ledare som låter positiva när de svarar på journalisters frågor kan öka aktiekurserna och lugna investerarnas rädsla för marknadsrisk, en ny studie avslöjar.

Med hjälp av sofistikerade datoralgoritmer, Forskare analyserade tonfallet som användes av ordföranden för amerikanska Federal Reserve (Fed) under presskonferenser från Federal Open Market Committee (FOMC) och undersökte effekten på finansmarknaderna.

De upptäckte att en mer positiv röstton leder till en ökning av aktiekurserna. Marknadens respons bygger upp och efter fem dagar, avkastningen på SPDR S&P 500 Trust – en populär fond som består av 500 högprofilerade amerikanska aktier – visar en markant ökning innan den planar ut.

Det internationella forskarteamet från universiteten i Birmingham och Reading, tillsammans med University of California, Berkeley har publicerat sina resultat i National Bureau of Economic Research .

De avslöjar att en positiv röstton minskar nuvarande och förväntade marknadsvolatilitet – i överensstämmelse med principen att centralbanker kan forma osäkerhet om framtida ekonomiska förhållanden. En optimistisk ton minskar också investerarnas förväntningar om ränterisk.

Forskarna upptäckte att marknadens svar på en enhetsminskning i röstton matchar reaktionen som observerades efter en en standardavvikelse framåtriktad chock, vilket i allmänhet får företag att öka sin produktion, höja priserna och investera i nytt kapital.

Sasha Talavera, Professor i finansiell ekonomi vid University of Birmingham, kommenterade:"Vår studie visar att det inte bara är vad centralbanker säger, men hur de säger det som spelar roll. Detta avslöjar viktiga politiska konsekvenser och gör inte jobbet för centralbanker lättare. Det lägger möjligen till ytterligare en kvalifikation för röststyrning för positioner på högsta nivå – för att parafrasera Ronald Reagan, hur kan en Fed-stol inte vara en skådespelare?

"Marknadsdeltagare tenderar att leta efter mer information genom "icke-skriptade" aspekter som röstton eller kroppsspråk för Fed-ordföranden. Dessa icke-verbala signaler kan signalera Feds perspektiv på ekonomiska utsikter och utvecklingen av framtida penningpolitik."

Teamet utvecklade en ny datormodell för djupinlärning för att kvantifiera röstkänslor inbäddade i svaren från Feds ordförande under FOMC:s presskonferenser från 2011 till 2019.

De mätte sedan den sammanlagda rösttonen för varje presskonferens som förhållandet mellan skillnaden mellan de positiva (glada eller positivt överraskade) svaren och de negativa (ledsna eller arga) svaren och det totala antalet positiva och negativa svar.

I genomsnitt, Ben Bernanke hade mer positiva känslor i rösten än Janet Yellen, som i sin tur hade generellt mer positiva känslor i rösten än Jerome Powell.

Forskare klassificerade också texten i uttalanden och utskrifter från presskonferenser i "hökaktig" kontra "duvaktig" känsla. Bernanke och Yellen verkade vara mer duva än Powell – vilket potentiellt speglar att styrräntehöjningar dominerade under Powells period i den analyserade tidsramen.

De fann att, medan variation i röstton har ekonomiskt betydande effekter på aktiemarknaden, obligationsmarknaden tenderar att ta få röster från Feds stolar.

FOMC består av 12 medlemmar—sju ledamöter av styrelsen för Federal Reserve System; presidenten för Federal Reserve Bank of New York; och fyra av de återstående elva Reserve Bank-presidenterna. Utskottet har åtta schemalagda möten per år, där den granskar ekonomiska och finansiella förhållanden, bestämmer penningpolitiken och bedömer risker för prisstabilitet och hållbar ekonomisk tillväxt.