Securities and Exchange Commission fungerar som Wall Streets trafikpolis och bötfäller företag för sådana överträdelser som värdepappersbedrägerier och insiderhandel. Ny forskning från Texas McCombs finner en annan parallell mellan SEC och trafikkontroll:påtryckningar för att uppfylla självpåtagna kvoter.
Biträdande redovisningsprofessorer Matthew Kubic och Sara Toynbee finner att myndigheten lämnar in dubbelt så många verkställighetsärenden i september som under andra månader, ett fenomen som de kallar septemberspiken. De kopplar också ökningen av ärenden till mindre böter som minskar vad regeringen tar in från överträdare.
Resultaten publiceras i Journal of Accounting and Economics .
Anledningen till toppen, menar författarna, är att slutet av september är en deadline för rapportering. Byrån redogör för kongressens tillsynskommittéer om sina resultat för det räkenskapsår som avslutas och motiverar de pengar som den begär för det nya året.
"SEC diskuterar framträdande antalet ärendeanmälningar som bevis på personalens ansträngningar och framgången för kommissionen under varje år", säger Toynbee. "Rapporteringstryck kan bidra till varför ärendeanmälningar i september är högre än under andra månader."
Tillsammans med Dain Donelson från University of Iowa analyserade forskarna 13 547 SEC-fall från 2000 till 2020. De hittade betydande bevis på toppen och dess koppling till resultatrapportering.
För att hjälpa till att öka antalet, visar studien, tenderar byrån att lämna in färre komplexa ärenden än under andra månader. "Detta kan vara oroande, särskilt om de komplexa fallen försenas under en riktigt lång period", säger Kubic.
Myndigheten tenderar också att nöja sig med lägre böter. Böter i september är i genomsnitt 138 000 USD, jämfört med 270 000 USD för fall som avgjorts under andra månader. Under 20 år har det lagts till en rabatt på 48 miljoner USD.
Den övergripande effektiviteten av SEC-tillämpningen står på spel, föreslår forskarna. Lägre böter kan göra mindre för att avskräcka dåligt beteende. Företagsjurister kan försöka stoppa ärenden fram till september i hopp om bättre affärer.
"När vi pratade med personer på den åtalade sidan, indikerade de att de är medvetna om detta fenomen", säger Toynbee. "De kanske vill utnyttja SEC-personalens incitament att slutföra ärenden i slutet av året för att få förmånligare villkor för sina kunder. Vissa kallade det i vardagsspråk "septemberförsäljningen."
SEC kanske inte är ensam, säger Kubic och Toynbee. Andra federala myndigheter kan uppvisa ökningar av tillsynen, som Commodity Futures Trading Commission, som också lämnar in resultatrapporter till kongressen.
Men det mönstret kan förändras, säger de, på grund av ett fall som USA:s högsta domstol överväger. I SEC v. Jarkesy utmanar en hedgefondoperatör byråns förmåga att pröva administrativa ärenden internt, istället för att väcka civilrättsliga mål i domstol.
Det är viktigt, eftersom administrativa ärenden dominerar toppen i september, konstaterar Kubic. "Om du vet att ett ärende kommer att gå snabbt i förvaltningsdomstolen, och SEC är nästan garanterad en vinst, då är det lättare att fylla på en massa av dessa fall i slutet av året", säger han.
Om högsta domstolen beslutar att spärra eller begränsa administrativa mål kommer SEC att behöva lämna in fler civilrättsliga stämningar, vilket tar längre tid att spela ut. Säger Kubic, "Man kan gissa att att ta bort förvaltningsdomstolarna kommer att minska storleken på september-toppen och resultera i mer jämlika ärendeansökningar under hela året."
Mer information: Dain C. Donelson et al, SEC:s topp i september:Inkonsekvens i regleringen inom räkenskapsåret, Journal of Accounting and Economics (2023). DOI:10.1016/j.jacceco.2023.101636
Journalinformation: Journal of Accounting and Economics
Tillhandahålls av University of Texas i Austin
