Det pågår en global debatt om huruvida den höga inflationen i efterdyningarna av covid-19-pandemin kan sänkas utan lågkonjunktur.
Nya Zeeland är inte immun mot denna fråga. Reservbankschef Adrian Orr har sagt att en lågkonjunktur behövs för att tämja inflationen – som beskrivs som en "hård landning". Andra har inte hållit med och hävdar att Nya Zeeland kan och bör sikta på en mjuk landning (en minskning av inflationen utan lågkonjunktur).
Men är minskningar av inflationen oupplösligt kopplade till lågkonjunkturer?
Nya Zeelands egen ekonomiska historia, visar det sig, kan ge viss vägledning om detta och peka på riskfaktorerna inom landets ekonomiska utsikter.
Det finns ingen hård och snabb definition av en lågkonjunktur. Termen "teknisk lågkonjunktur" används ofta för att hänvisa till en period med två på varandra följande kvartal av negativ real tillväxt i bruttonationalprodukten. Genom denna åtgärd gick Nya Zeeland in i en lågkonjunktur i slutet av förra året.
Men många ekonomer föredrar den alternativa definitionen från National Bureau of Economic Research (NBER) i USA:en lågkonjunktur är "perioden mellan en topp i ekonomisk aktivitet och dess efterföljande dalgång, eller lägsta punkt."
Tekniska lågkonjunkturer och lågkonjunkturer som uppfyller NBER-kriterierna sammanfaller inte alltid.
2014 använde två forskare Bry-Boschan-algoritmen, som är baserad på NBER-definitionen, för att identifiera Nya Zeelands lågkonjunktur mellan 1947 och 2012.
Frågan är om vi kan identifiera dessa lågkonjunkturer i realtid snarare än i efterhand. Den så kallade Sahm-regeln föreskriver att en lågkonjunktur är sannolikt när arbetslösheten börjar öka efter de senaste bottennivåerna, vilket kan hjälpa till med snabb analys av de ekonomiska förhållandena.
Den streckade linjen i grafen nedan visar en lågkonjunkturindikator baserad på arbetslöshet, som går tillbaka till 1986 då kvartalsvisa arbetslöshetsdata publicerades första gången. Indikatorn sammanfaller vanligtvis (inom ett kvartal) med början av en lågkonjunktur baserad på Bry-Boschan-algoritmen.
Enligt denna indikator var vi inte i lågkonjunktur under fjärde kvartalet 2023. Men om ökningen av jobbansökningar online och minskningen av jobbannonser fortsätter kan den här indikatorn snart blinka rött.
Sedan 1961 har Nya Zeeland upplevt åtta fall i inflationen (desinflationer) på fyra procentenheter eller mer. (Desinflation hänvisar till när inflationen sjunker men förblir positiv, medan "deflation" inträffar när inflationen faller under noll).
Detta fall på fyra procentenheter krävs för att Nya Zeelands inflation ska nå reservbankens mål på 1–3 %, en minskning från de 7,3 % som registrerades under tredje kvartalet 2022.
Varje bokstav i grafen ovan identifierar inflationstoppen före historiska desinflationsepisoder. Det skuggade området identifierar lågkonjunkturer fram till 2012.
Grafen visar fyra fall i inflationen – B, E, F och C – verkar vara förknippade med lågkonjunkturer, medan fall A, D och G inte var det. Disinflation G har visserligen en lågkonjunktur ganska sent i stycket, den asiatiska finanskrisen, men ungefär hälften av inflationsfallet hade redan inträffat innan krisen slog igenom.
Budskapet är positivt:ett fall i inflationen behöver inte nödvändigtvis vara förknippat med en lågkonjunktur.
Men är någon av de historiska desinflationsepisoderna mer lärorik än andra om vad som kan hända i den nuvarande situationen?
Disinflationerna D och G, som var förknippade med mjuka landningar, följde höjningar av korta räntor (som Nya Zeeland nyligen har upplevt). Disinflationen D hjälptes också av en halvering av oljepriserna mellan november 1985 och mars 1986.
Disinflation H är lite av en anomali. Inflationstoppen 2011 var en artificiell topp då den kom på baksidan av en höjning av skatten på varor och tjänster 2010.
När vi vänder oss till de hårda landningarna i urvalet, såg man i början av 1974 en stor ökning av oljepriserna efter det arabisk-israeliska kriget 1973. Den resulterande globala lågkonjunkturen, i kombination med en restriktiv inhemsk finanspolitik för att dämpa oljeprisinducerad inflation, bidrog till en disinflation mellan andra kvartalet 1976 och fjärde kvartalet 1978 (markerat B på grafen).
Disinflation F, mellan andra kvartalet 1990 och första kvartalet 1992, inträffade återigen mot bakgrund av en avmattning i världsekonomin. Detta återspeglade delvis ökningen av oljepriserna 1990 på grund av det första Gulfkriget och en stram inhemsk penning- och finanspolitik.
Disinflation B och F delar likheter med Nya Zeelands nuvarande situation, inklusive restriktiv (penning)politik och oro i Mellanöstern. Oljepriserna har stigit med mer än 15 % i år, även om de ännu inte har nått toppnivåerna i mitten av 2022.
Desinflationerna C och E var också förknippade med lågkonjunkturer som speglade globala händelser. Under deflation C ledde händelserna i Iran till en oljeprishöjning, som både direkt och genom politiska åtgärder förde USA in i recession i början av 1980-talet.
Disinflation E sammanföll med aktiemarknadskraschen i oktober 1987 som satte igång instabilitet i Nya Zeelands nyligen liberaliserade finansiella system.
Så om Nya Zeeland för närvarande inte befinner sig i en lågkonjunktur, vilka är då landets chanser att undvika en när man försöker minska inflationen?
Historien tyder på att det är möjligt. Men det behövs gynnsamma globala förhållanden och i synnerhet gynnsam geopolitik. Den senaste tidens händelser i Mellanöstern, tillsammans med det pågående kriget i Ukraina, är inga positiva tecken.
Tillhandahålls av The Conversation
Den här artikeln är återpublicerad från The Conversation under en Creative Commons-licens. Läs originalartikeln. 
