En ny studie författad av forskare vid Queen Mary University of London har funnit att extrema rörelser i optionspriserna inte är förknippade med innehållet i nyhetsmeddelanden i sig.
Forskningen undersökte egenskaperna och bestämningsfaktorerna för hopp i optionspriser för första gången.
Handelsalternativ, där den underliggande tillgången följer ett marknadsövergripande index, är populärt bland investerare. Alla vilda fluktuationer av indexoptionspriser (så kallade hopp) kan resultera i betydande vinster, samt förluster, för optionsinvesterare, och det kan påverka likviditeten på optionsmarknaderna. Som ett resultat, investerare och beslutsfattare är mycket intresserade av att veta vad som orsakar sådana extrema rörelser.
Utforska varför optionspriserna hoppar
Genom att använda intradagsdata om E-mini S&P 500 terminsoptioner, denna forskning testade först om optionspriserna hoppar, och om dessa hopp inträffar samtidigt i optionspriser som handlas över strejker och löptider.
E-mini S&P 500-terminsoptioner och deras underliggande (E-mini S&P 500-terminer) är mycket populära. De handlar på en elektronisk plattform, kallas GLOBEX, som fungerar nästan 24 timmar om dygnet. Detta gör det möjligt för handlare att agera på nyheter och händelser, när de uppstår.
Den 9 november, 2016, det skedde en kraftig försäljning över natten av E-mini-terminer, med deras handelsvolym som når cirka 2,3 miljoner kontrakt. Denna volymökning tillskrevs vanligtvis resultaten från det amerikanska valet, som tydde på att Donald Trump hade segrat.
Forskningen fann att optionspriserna hoppar; hoppet kan vara stort, speciellt för de kortsiktiga alternativen, med sannolikheten för att ett hopp inträffar är mindre än 1 procent, över strejker och löptider.
Forskningen fann också att i genomsnitt, hopp är synonymt med stora minskningar snarare än ökningar av optionspriser. Intressant, priserna på optioner med olika strejker och löptider, hoppa inte samtidigt. Detta kan bero på det faktum att E-mini S&P 500 terminsoptionsmarknaden är befolkad av handlare med olika mål.
Underliggande tillgångspris hoppar
Studien undersökte ytterligare olika potentiella triggers av optionsprishopp, nämligen hopp i den underliggande tillgångsmarknaden (E-mini S&P 500 terminer), schemalagda makroekonomiska nyhetsmeddelanden (t.ex. frigörande av arbetslöshet, inflation, industriproduktionssiffror, eller besluten från mötena i Federal Open Market Committee), och krympande likviditet på optionsmarknaden. Den fann att optionsprishopp mestadels inte är relaterade till underliggande tillgångsprishopp, vilket tyder på att dynamiken i det underliggande tillgångspriset och optionspriserna skiljer sig åt.
En bråkdel av optionspriset hoppar kluster kring schemalagda makroekonomiska nyhetsmeddelanden. Ändå, det är inte innehållet i utgåvan, utan snarare optionens illikviditet på marknaden som driver dessa hopp.
Resultaten av forskningen antyder att de extrema rörelserna i priserna på studerade optioner visar att optionsmarknadsskapare ökar skillnaden mellan det pris de är villiga att köpa till och det pris de är villiga att sälja, att skydda sig själva, i händelse av att de kan handla med en skicklig investerare. En sådan investerare, kommer inte nödvändigtvis att ha information som optionshandlaren inte har, ändå kan hon kanske bearbeta släppt information på ett bättre sätt än vad option market maker kommer att göra.
Professor George Skiadopoulos från Queen Mary's School of Economics and Finance sa:"Vår forskning kastar ljus för första gången på omfattningen av extrema rörelser av indexoptioner, som handlar på en mycket likvid elektronisk optionsmarknad, som 24-timmarsmarknaden E-mini S&P 500 terminsoptioner GLOBEX.
"Tack vare resultaten av vår forskning, vi vet nu att dessa extrema rörelser kan vara betydande, de är inte förknippade med extrema rörelser i deras underliggande tillgång, och de är inte associerade med innehållet i de schemalagda nyhetsmeddelandena, i sig. Snarare, Marknadsskapare för optioner ökar sina bud- och säljspreadar före dessa tillkännagivanden, i rädsla för att de kan handla mot någon, som har bättre kunskaper i att behandla innehållet i kungörelsen, när detta släpps."
