"Köp lågt och sälj högt" säger det gamla ordspråket om att investera på aktiemarknaden.

Men en relativt ny typ av investeringsfonder lockar osofistikerade investerare att köpa när värdet är som högst, resulterar i förluster nästan omedelbart, en ny studie har funnit.

Locket? Köpa in sig på trendiga investeringsområden som cannabis, cybersäkerhet och företag som arbetar hemifrån.

"Så fort folk köper dem, dessa värdepapper underpresterar när hypen runt dem försvinner, sade Itzhak Ben-David, medförfattare till studien och professor i finans vid Ohio State Universitys Fisher College of Business.

"De tilltalar människor som inte är sofistikerade när det gäller att investera. De kanske har 500 dollar extra och bestämmer sig för att försöka tjäna vad de tror är lätta pengar på aktiemarknaden."

Forskningen presenterades tidigare denna månad vid American Economic Associations årliga möte och är tillgänglig på SSRN preprint-servern.

Dessa investeringsfonder är en speciell typ av börshandelsfonder, eller ETF:er, som först utvecklades i mitten av 1990-talet. ETF:er är investeringsfonder som handlas på aktiemarknader och är inrättade som fonder, innehar en mängd andra aktier i sina portföljer.

Populariteten för ETF:er växer snabbt. I slutet av 2019, över 4 biljoner dollar investerades i mer än 3, 200 ETF:er. De ursprungliga ETF:erna var breda produkter som efterliknade indexfonder, vilket innebär att de investerade i stora, diversifierade portföljer, som hela S&P 500, sa Ben-David.

Men på senare tid, vissa företag har introducerat vad Ben-David och hans kollegor kallar "specialiserade" ETF:er, som investerar i specifika branscher eller teman – vanligtvis sådana som har fått mycket uppmärksamhet i media den senaste tiden, som möjligheter att arbeta hemifrån.

"Dessa specialiserade ETF:er marknadsförs ofta som "nästa stora grej" för investerare som imponeras av de individuella aktiernas tidigare resultat och försummar riskerna som uppstår från underdiversifierade portföljer, " sa studiens medförfattare Byungwook Kim, en doktorand i finans vid Ohio State.

För studien, forskarna använde Center for Research in Security Prices-data om ETF:er som handlades på den amerikanska marknaden mellan 1993 och 2019.

De fokuserade på 1, 086 ETF:er. Av dem, 613 var breda, investera i ett brett utbud av aktier. Dessa är Walmarts of ETFs, tilltalar värdemedvetna konsumenter, sa Ben-David.

De återstående 473 var specialiserade ETF:er, investera i en specifik bransch, som cannabis, eller flera branscher som är knutna till ett tema. Dessa är Starbucks av ETF:er, vädjar till konsumenter som är villiga att betala mer för vad de ser som högre kvalitet, han sa.

"De värdepapper som ingår i portföljerna för specialiserade ETF:er är "heta" aktier, " sa medförfattaren Francesco Franzoni, professor i finans vid USI Lugano och senior ordförande vid Swiss Finance Institute. "Vi fann att dessa aktier fick mer mediaexponering, och mer positiv exponering, än andra aktier under tiden fram till ETF-lanseringen."

Under 2019, de nya ETF:erna inkluderade produkter med fokus på cannabis, cybersäkerhet och videospel. År 2020, nya specialiserade ETF:er täckte aktier relaterade till Black Lives Matter-rörelsen, Covid19 vaccin, och trenden att arbeta hemifrån.

Prestanda för brett baserade kontra specialiserade ETF:er var mycket olika, fann forskarna.

Bredbaserade ETF:er hade inkomster under studieperioden som var relativt oförändrade, analysen visade. Men specialiserade ETF:er tappade cirka 4 procent av värdet per år, med underprestanda kvar i minst fem år efter lanseringen.

"Specialiserade ETF:er, i genomsnitt, har genererat nedslående resultat för sina investerare, " sa medförfattaren Rabih Moussawi, biträdande professor i ekonomi vid Villanova University.

"Specialiserade ETF:er lanseras nära toppen av värdet på deras underliggande aktier och börjar underprestera direkt efter lanseringen."

Studien fann att de typer av investerare som köpte in i specialiserade ETF:er skilde sig från de som investerade i de breda produkterna.

Till exempel, stora institutionella investerare som har professionella förvaltare, såsom fonder, pensionsfonder, banker och donationer, undviker i allmänhet specialiserade ETF:er.

Studien fann att institutionella investerare äger cirka 43 procent av börsvärdet för breda ETF:er under sitt första år, men mindre än 1 procent av kapitaliseringen av specialiserade ETF:er.

I kontrast, data från en rabattmäklare online som vänder sig till enskilda investerare visade att dess kunder är mycket mer benägna att investera i specialiserade än bredbaserade ETF:er.

Annan forskning har föreslagit att investerare som använder denna rabattmäklare uppvisar "sensationssökande beteende" och deras innehav kan beskrivas som "erfarenhets- och nyfikenhetsinnehav, " sa Ben-David.

Resultaten tyder på att de flesta borde vara försiktiga med att investera i specialiserade ETF:er, sa Ben-David.

"Om du köper en specialiserad ETF, du kommer sannolikt att förlora pengar eftersom deras underliggande aktier är övervärderade, " han sa.