Under de senaste tjugo åren, handeln på aktiemarknaderna har genomgått betydande förändringar. Forskare från Åbo universitet och Palermo universitet har undersökt högfrekventa handlares roll på marknaderna.

Teknologisk utveckling och innovationer både i tekniken som används av börser och resurserna för handlarna som använder deras tjänster har gjort snabbare handel möjlig. Som ett resultat, högfrekvent handel i sub millisekunders skala har ökat.

Dock, inte alla har möjlighet att använda högfrekvent handel, och i allmänhet, vågen kan vara allt från mikrosekunder till tiotusentals sekunder. Högfrekventa handlares roll har gett upphov till bred debatt under de senaste åren.

"Å ena sidan, människor har hävdat att närvaron av högfrekventa handlare gör driften av marknaderna mer effektiv och sänker handelskostnaderna. Å andra sidan, det har funnits argument för att denna typ av handel ökar volatiliteten på marknaderna, vilket innebär kraftiga prisfluktuationer, och gör dem mer benägna att kraschar, säger universitetsforskare, Docent Jyrki Piilo från Åbo universitet.

Forskarna använde data från åren 2004–2006, 2010–2011, och 2018. Under det första decenniet av detta årtusende, högfrekvenshandeln var fortfarande begränsad medan den under det andra decenniet har blivit mycket mer spridd på grund av betydande teknisk utveckling.

"Med statistisk analys av data och de moderna metoderna för nätverksteori, studien låter oss se hur marknadsmedlemmarnas agerande och deras reaktioner på andra medlemmars agerande har förändrats under åren, " säger Dr Federico Musciotto från University of Palermo.

En medlem av marknaden kan handla för egen räkning eller fullfölja provisioner för andra handlare på deras begäran. Studien visar också vilken roll högfrekventa handlare har i denna transformation.

"Baserat på uppgifterna, vi har byggt upp handelsnätverk för marknadsmedlemmar, vilket gör att vi kan upptäcka i vilka par av marknadsmedlemmar det finns en preferens att handla med varandra och för vilka par det finns undvikande att handla med varandra. Med andra ord, resultaten visar vilken typ av marknadsmedlemmar som föredrar att reagera på ordern att köpa eller sälja av annan typ av marknadsmedlem, och vilken typ av marknadsmedlemmar som undviker att handla med varandra, " säger professor Rosario N. Mantegna från universitetet i Palermo.

Det centrala resultatet av studien är att marknaderna har blivit betydligt mer nätverkande då handeln har blivit snabbare genom den tekniska utvecklingen. Den nätverkande karaktären har ökat markant under åren – även om anonymiteten på marknaderna också har ökat.

Över åren, det har skett en tydlig ökning av preferensen för högfrekventa handlare att handla med andra typer av handlare. Istället, högfrekventa handlare undviker ömsesidig handel sinsemellan, liksom andra typer av handlare också. I allmänhet, Den ökande närvaron av högfrekventa handlare har lett till den ökade nätverksstrukturen på marknaden där de starka handelsmönstren med förmånliga handelsvillkor mellan specifika par av marknadsmedlemmar kan pågå i upp till flera månader.

Möjliggjort av deras tekniska fördel och snabba handel jämfört med andra, högfrekventa handlare har förmågan att utföra strategiska handelsbeslut som inte är tillgängliga för andra marknadsmedlemmar eller investerare, och därigenom avsevärt påverka likviditeten på marknaderna.

Marknadens nätverksstruktur och konkurrensen mellan marknadsmedlemmar är inte nödvändigtvis de optimala lösningarna för att marknaderna ska fungera på bästa sätt – resultaten understryker vikten av debatten och ytterligare undersökningar av hur vi kan säkerställa en rättvis och effektiv drift av marknaderna , sammanfattar Mantegna.